Acude a Jackson Hole* (Wyoming, USA) y nos regala la recomendación de bajada de impuestos para mejorar el empleo; en su charla sobre "el desempleo en la zona euro" (english, web).
Empieza diferenciando en el siguiente gráfico las dos ondas de subida del desempleo en la zona euro: la primera por la crisis financiera y la segunda por la crisis de deuda soberana.
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| Aumento desempleo en puntos porcentuales USA vs. zona euro. Fuente: ECB. |
Mientras en la primera fase los gobiernos pudieron hacer frente al desempleo con aumentos del gasto (Vg. famoso Plan E), en la segunda oleada, la crisis de deuda dificultó el crédito a la economía real*** y obligó a los gobiernos a la toma de medidas de austeridad fiscal para equilibrar las cuentas públicas.
Según el ECB el entorno de baja inflación, bajos tipos de interés y elevados niveles de deuda determina su política, y esperan que tanto la primera operación de financiación a largo plazo (TLTRO) de septiembre como la esperada compra de activos (cuyo diseño está en marcha) contribuyan a la mejora del crédito a empresas.
E indica algo importante: la política fiscal debería jugar un papel más importante junto con la política monetaria, manteniendo el compromiso del Pacto de crecimiento y estabilidad europeo.
Añadiendo que el gasto de los gobiernos y la fiscalidad en la zona euro es de las mayores del mundo en su relación al PIB; y que por lo tanto se deberían recortar gastos gubernamentales y bajar impuestos**** para aumentar la demanda y favorecer el crecimiento económico.
La prima de riesgo española a 10 años bajó 10bps hasta los 134bps mientras el gobierno español se financia a 10 años al 2,30%; 9 puntos por debajo de USA y 20 puntos por debajo de Italia.
El IBEX subió la semana pasada en los 10500 (+278) puntos y el Dow Jones en los 17.001 (+339).
El euro acentuó su caida hasta 1,3200, cediendo 2 figuras, después de la charla de Mario Draghi en Wyoming.
¡Feliz semana!
*Tras los últimos años de falta de importancia de dicha cita a nivel europeo.
**Como si lo está en los de la Fed.
***Aun en vías de recuperación y que el ECB denomina "problema en el mecanismo de transmisión de política monetaria". Consistente en que los bajos tipos de interés del banco central no se trasladan a la financiación de las empresas periféricas.
****En los casos donde el efecto multiplicador sea más alto (Vg. IVA o IRPF).
