El ECB ya posee el 30% de la deuda española en circulación emitida por el tesoro público

Una de las grandes respuestas en esta crisis respecto a las anteriores es que los bancos centrales (de 1.610 billones de EUR en el caso del ECB) se han volcado en la compra de activos desde el principio, para dotar a los gobiernos del dinero necesario para minimizar el daño a la estructura productiva (destrucción de empresas) y a las personas (empleo).

Poner todo este dinero en circulación no genera tensiones inflacionistas porque compensa la gran deflacción provocada por la brutal caída del crecimiento (-18,5%* en el caso de España, top 2 de la OCDE, pdf). Aumentamos el dinero en circulación compensando la reducción del consumo y del crédito.

Según Ray Dalio, en su estudio sobre las "Grandes crisis de deuda", el importe medio de impresión de dinero (compra de activos) ha rondado el 4% del PIB, pero en el caso de la eurozona el programa de compra de activos del ECB asciende al 13,5% sobre el PIB de 2019 de la eurozona** (1,61T vs 11,9T).

España no sale pero fue -18,5%. Fuente: OCDE

Claro está que el tamaño es muy grande en comparación con lo que el ECB llegará a utilizar pero da una idea del máximo impacto de la crisis que el ECB prevee sobre la eurozona. 

El punto clave de este tipo de programas será la salida, si se puede hacer sin generar inflación, sobre todo considerando la dependencia de los tesoros nacionales*** (considera los vencimientos de 2021) y la sensibilidad a subidas de tipos de las economías nacionales.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 78 bps (-2bps) colocando la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 0,37% (+0,08), e italiano en el 1,04% (+0,10), el alemán en -0,41% (+0,10) y el de USA en 0,72% (+0,08).

El IBEX recupera posiciones hasta los 7.133 puntos (+164), el DAX a los 13.033 (+248) y el Dow Jones hasta 28.653 (+723).

El EUR subía una figura a los 1,1901 USD mientras el Brent subía un dolar y medio a los 45,87 USD por barril, el oro ascendía 26 USD a los 1973 USD por onza troy y el BitCoin plano en los 11.612 USD.

¡Suerte y feliz vuelta!

*Sobre el trimestre anterior.

**El PIB nominal de la eurozona en 2019 ascendió a €11.906 trillion

***El tesoro público español como gran dependiente del programa de compras del ECB*, que mantiene (sin actualizar los datos de agosto) casi un 30% del total* de la deuda pública emitida por el tesoro público.

Según los datos del tesoro público la deuda pública española en circulación emitida por el tesoro público asciende a 1.092,7 billones de EUR, de los cuales al menos según datos de jul/20 el ECB ha comprado 325,6 billones de EUR a través de su programa de compra de activos y el nuevo programa anti pandemia.