Y el ECB, como esperábamos, no reaccionó... perdió el carro.
La prima de riesgo española a 10 años bajó, esta semana, 18bps hasta los 170bps posicionándose, otra vez, 6 puntos por debajo del riesgo italiano.
El IBEX subió 50 puntos para cerrar en los 10164 y el Dow Jones subía 131 puntos hasta los 16452.
El USD se dejó media figura para cerrar en 1,3878 y la libra igual hasta 0,8302.
Cada vez somos más los que pensarmos que tanto la deflación** como la inflación baja*** (vg. 0,8% en febrero) son un riesgo muy serio para la eurozona porque:
- aumenta la importancia relativa de la deuda sobre el PIB en economías muy endeudadas (vg. española),
- dificulta la lucha contra el desempleo, al empobrecer salarios y demanda interna, y
- al extenderse en un área económica (Vg. zona euro) deja de representar una mejora de competitividad****.
Según el artículo del FMI (english), una de las lecciones de Japón es que se debe reaccionar antes de que llegue la deflación y que muchas veces la inflación a largo plazo (que actualmente está cercana al 2% pero cayendo) puede no ser un indicador fiable por su volatilidad*****.
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| La inflación en Japón antes de su crisis deflacionaria. Fuente: IMF |
Así que la alegría de muchos mientras los precios en España caen un 0,1% en febrero me resulta incomprensible (desde la perspectiva del ciudadano medio), casi tanto como la inactividad del ECB que podría haber aumentado la cantidad de dinero ya para luchar contra esta posibilidad.
Básicamente, después de lo que ha pasado desde 2007, debería actuar porque tiene margen para ello y los riesgos no merecen la pena.
La prima de riesgo española a 10 años bajó, esta semana, 18bps hasta los 170bps posicionándose, otra vez, 6 puntos por debajo del riesgo italiano.
El IBEX subió 50 puntos para cerrar en los 10164 y el Dow Jones subía 131 puntos hasta los 16452.
El USD se dejó media figura para cerrar en 1,3878 y la libra igual hasta 0,8302.
*Trampa de liquidez como escenario en el que aumentos de la cantidad de dinero no aumentan los niveles de precios.
**Bajada de precios en diferentes bienes y servicios, extendida en varios países y retroalimentada durante varios meses.
***Inflación inferior al 1% desde oct/13 en la zona euro. Ver imagen:
+17.22.48.png) |
| La inflación en la zona euro. Fuente: Eurostats. |
****Aunque en las fases iniciales pueda mostrar una mejora de la competitividad vía exportaciones, cuando esta se generaliza (a lo largo de la zona euro) por varios países esto deja de ser una ventaja.
*****Al depender de expectativas.
