La eurozona entra en terreno deflacionista por primera vez desde de mayo-2016

La fuerte depreciación del USD frente al EUR y su cotización cruzada con los precios de la energía ha provocado un notable efecto deflacionista en los precios de la energía de la eurozona, situando la inflación de agosto-20 en -0,2% (interanual, -0,4% sobre el mes anterior) según Eurostats.

El supuesto menor ritmo de emisiones y de compras de deuda del ECB junto con la nueva contracción económica provocada en agosto-20 (ante la segunda oleada de contagios), también han influido en ese mal dato que sitúa a prácticamente todos los países de la eurozona en un contexto deflacionista.

Inflación en la eurozona, HICP, anual. Fuente: Eurostats.

Los buenos datos de creación de empleo en USA con el desempleo bajando a el 8,4% junto con el rebote al alza del ISM manufacturero, han moderado el depreciación del USD haciéndolo retroceder desde niveles de 1,2005 al entorno de 1,1840 (con implicaciones en el resto de mercados) a mitad de esta semana.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 81bps (+3bps) con la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 0,34% (-0,03) mientras el italiano está en 1,01% (-0,03), el alemán en -0,47% (-0,06) y el de USA en 0,72% (=).

El IBEX perdía esta semana posiciones hasta los 6.989 (-144 puntos), bajando también el DAX a los 12.842 (-191) y el Dow Jones a 28.133 (-520).

El EUR perdía algo más de media figura al situarse en los 1,1838 USD, con el Brent bajando 3 USD a los 42,34 USD el barril, el oro con -33 USD hasta los 1949 USD la onza troy también el BitCoin cedía posiciones hasta los 10.237 USD (-1375 USD).

¡Suerte y feliz semana!

Buenas señales para España

Esta semana ha sido una confirmación de los riesgos deflacionistas para la eurozona, capitaneado por el IPC interanual a marzo* que bajó 2 décimas (para sorpresa de todos) situándose en el 0,5% (pdf, english) fundamentalmente por los precios de la energía.

Además los precios industriales de febrero/14 caían un 0,2% (pdf, english) según Eurostats, y Markit confirmaba los PMI manufacturero, compuesto y servicios que se mantenían o disminuían un poco respectoal mes anterior en la zona euro.

La buena noticia es España su PMI manufacturero (52,8) y servicios (54) de marzo subía adelantando crecimiento, a pesar de que la semana santa es en Abril y, lo mejor, el número de afiliados a la Seguridad Social subía en 83.984 personas en marzo, el mejor dato desde 2007 (mira la tabla).

Esto es de verdad. Fuente: Ministerio de Empleo

La próxima semana tendremos el miércoles las Actas de la Fed y el jueves la reunión de dos días del G20.

La prima de riesgo española baja 9bps hasta los 159bps, con una diferencia respecto a la italiana de 3bps.

Vuelve a lucir el sol en la capital española, mientras el IBEX se mantiene en máximos** subiendo 339 puntos en la semana para llegar a los 10677 puntos. El Dow Jones subía 79 puntos hasta los 16412.

El euro se debilita tras el mensaje del ECB y cede media figura frente al USD hasta 1,3703 y en el mimso nivel frente a la libra a 0,8269.

*¿Por qué es la deflacción un riesgo?
**Desde febrero de 2011

¿Hará lo que debe el ECB?

Esta semana tenemos la reunión del ECB el jueves... Mi opinión la he dejado escrita hace semanas*, el banco central debería aumentar la liquidez, utilizar alguna herramienta no convencional... y de paso que el euro se deprecie un poco... 

Eso nos va bien a todos (incluso a los alemanes) y evita riesgos sobre la incipiente mejora económica.

Los PMI de marzo de la zona euro fueron ligeramente inferiores a febrero pero se mantienen dentro de la zona de crecimiento, mientras aumentan los pedidos**, Francia se une al crecimiento y la "periferia" sigue mejorando trazando un horizonte de "recuperación robusta"***.

¡Que la línea naranja siga a la azul! Fuente. Markit

En USA mejoraron la previsión de PIB situándola en el 2,6% según la BEA, mientras los precios se mantenían en el 1,3% (PCE) para cierre de 2013(en feb/14 estaban en el 1,1%). También tienen mejores perspectivas en el desempleo, que se situaba en febrero en el 6,7% según la BLS.

En España el indicador adelantado de IPC augura una caída de precios interanual del 0,2% en marzo/14.

La semana que viene: el lunes tendremos precios y el martes desempleo de marzo de la zona euro, el miércoles ADP de USA, el jueves decisión del ECB y el viernes tendremos el desempleo de USA.

La prima de riesgo española  a 10 años bajó 4bps para situarse en 168bps, 7bps por debajo de los italianos.

Buena semana para el IBEX que ascendía 265 puntos para situarse sobre los 10328, mientras el Dow Jones cerraba en los 16323 apenas 21 puntos por encima del cierre semanal anterior.

El USD se apreció media figura hasta los 1,3752 y la libra se apreció 1 figura hasta los 0,8264.

Suerte a tod@s!

*Ver ¿Por qué es mala la inflación baja en la zona euro?
**Al ritmo más alto desde mayo de 2011.
***También hablan de riesgos de caida de precios, especialmente en la periferia.

El camino de la recuperación está marcado

Esta semana constatamos que sí, el presidente del  ECB tenía razón y el euro bajó porque la Fed cumplió con su papel (¿pactado?). Gracias por compartirlo y evitar decisiones erróneas.

Ahora si en abril, por causa de la baja inflación, el ECB lanza un programa expansivo y aumenta la masa monetaria, todos los que creemos que ese es el camino* para recuperar la economía estaremos de enhorabuena.

¿Ya está la hoja de ruta marcada?, ¿Seguiremos (más o menos) los pasos de USA que tan buenos resultados les están dando**?

Os dejo el dato de confianza de los consumidores de la zona euro, que se recuperó 3,4 puntos hasta -9,3 en marzo/14 (inglés).

Confianza del consumidor. Fuente: Comisión europea

Para la semana que viene tenemos indicadores PMI el lunes, confianza del consumidor e índice de precio de la vivienda en USA el martes, y el viernes tendremos IPC y confianza de marzo en la zona euro.

La prima de riesgo española a 10 años bajaba 7 puntos hasta los 172bps y sigue a -6 de la italiana.

El IBEX35 subía en la semana 241 puntos hasta los 10053, en rango lateral con resistencia en los 10300 según los expertos. El Dow Jones subía 247 puntos hasta los 16302.

Como adelantamos antes el USD se apreció a niveles de 1,3794 perdiendo 1 figura mientras la libra sigue en 0,8366.

Y gane quien gane "el clásico", ¡os deseo feliz semana!

*Me refiero a un euro no tan fuerte y a evitar un entorno de baja inflación potencialmente deflacionario.
**Desempleo en 6,7% en feb/14 y PIB en 2,4% en 2013.

¿Esta la zona euro dirigiéndose a la trampa de liquidez* japonesa?

Y el ECB, como esperábamos, no reaccionó... perdió el carro.

Cada vez somos más los que pensarmos que tanto la deflación** como la inflación baja*** (vg. 0,8% en febrero) son un riesgo muy serio para la eurozona porque:

1. aumenta la importancia relativa de la deuda sobre el PIB en economías muy endeudadas (vg. española), 
2. dificulta la lucha contra el desempleo, al empobrecer salarios y demanda interna, y 
3. al extenderse en un área económica (Vg. zona euro) deja de representar una mejora de competitividad****.

Según el artículo del FMI (english), una de las lecciones de Japón es que se debe reaccionar antes de que llegue la deflación y que muchas veces la inflación a largo plazo (que actualmente está cercana al 2% pero cayendo) puede no ser un indicador fiable por su volatilidad*****.

La inflación en Japón antes de su crisis deflacionaria. Fuente: IMF

Así que la alegría de muchos mientras los precios en España caen un 0,1% en febrero me resulta incomprensible (desde la perspectiva del ciudadano medio), casi tanto como la inactividad del ECB que podría haber aumentado la cantidad de dinero ya para luchar contra esta posibilidad.

Básicamente, después de lo que ha pasado desde 2007, debería actuar porque tiene margen para ello y los riesgos no merecen la pena.

La prima de riesgo española a 10 años bajó, esta semana, 18bps hasta los 170bps posicionándose, otra vez, 6 puntos por debajo del riesgo italiano.

El IBEX subió 50 puntos para cerrar en los 10164 y el Dow Jones subía 131 puntos hasta los 16452.

El USD se dejó media figura para cerrar en 1,3878 y la libra igual hasta 0,8302.

*Trampa de liquidez como escenario en el que aumentos de la cantidad de dinero no aumentan los niveles de precios.

**Bajada de precios en diferentes bienes y servicios, extendida en varios países y retroalimentada durante varios meses.

***Inflación inferior al 1% desde oct/13 en la zona euro. Ver imagen:

La inflación en la zona euro. Fuente: Eurostats.

****Aunque en las fases iniciales pueda mostrar una mejora de la competitividad vía exportaciones, cuando esta se generaliza (a lo largo de la zona euro) por varios países esto deja de ser una ventaja.

*****Al depender de expectativas.

Sin riesgos deflacionistas* en la zona euro

En su última compadecencia el Banco Central Europeo, a través de su presidente, se mostró seguro en su convicción de que no afrontamos un entorno deflacionista*, sino una caida de precios de la energía, y que el impacto de la volatilidad emergente no es intenso sobre la zona euro.

Seguirá, por tanto, una política monetaria acomodaticia, los tipos bajos durante un período extendido de tiempo y si la cosa empeora se reserva la ocasión de actuar. Esto mientras se van dando pasos en el Mecanismo Único de Supervisión de la zona euro y el crecimiento se estabiliza.

Al final no tuvo alternativa. Fuente: rtve

USA asustó el lunes con una caida inesperada del ISM manufacturero de ene/14, pero el resto de variables incluida el desempleo (6,6% ene/14) siguieron las líneas previstas.

Esta semana tendremos Sentix el lunes, el discurso de Yellen el jueves, y el viernes confirmación de datos de IPC** de enero y de PIB de diciembre en la zona euro y la confianza de Michigan en USA.

La prima de riesgo española a 10 años baja 7bps hasta los 192bps y seguimos a -10bps de los italianos.

El IBEX subió hasta los 10.072 (+152 en la semana) y el Dow Jones en los 15.794 (+96 en la semana).

El USD perdía una figura y media para cerrar en los 1,3635 y la libra perdía una figura para cerrar en 0,83.

*Que deberían estar caracterizado por caídas de la actividad económica que redundan en caidas de precios en varios países a la vez de la zona euro.
**En España fue del 0,3% a enero/2013.