Conseguir vacunas y ponerlas, esa es la clave. La reducción de la oferta debido a la pandemia junto a los ahorros embolsados de los consumidores, podrían dar lugar a un fuerte repunte de precios en el sector servicios si la vacunación tiene éxito ¿para cuándo?, ¿verano u otoño de 2021?
Sin embargo por el momento Eurostats indicaba la semana pasada que la inflación de la eurozona se mantenía en el -0,3% anual en dic-20, por 4º mes consecutivo.
La inflación en el corto y medio plazo se ha mantenido baja debido a importantes cambios estructurales en la economía de los últimos años: la globalización, el potente aumento de la oferta por la entrada de China en los mercados, la digitalización y la compra online, junto con el aumento de la edad de la población y caída de la demanda debido a la elevada incertidumbre.
También los shocks desinflacionarios provocados por la crisis financiera (2008), la crisis de deuda europea (2012) y después por la pandemia global (2020) han acentuado el proceso con la bajada de los precios en el medio plazo, debido a caída de precios de la energía y las ayudas fiscales.
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| La inflación armonizada anual por países. Fuente: Eurostats |
El agotamiento de la política monetaria tradicional mediante la bajada de tipos, reactivó en 2020 el programa de compra de activos hasta 1,85 trillones de EUR (análogo al de la Fed) para asegurar la inversión, el crecimiento y los tipos de la creciente deuda soberana bajos.
De esta manera los gobiernos mantienen la capacidad de gastar de forma productiva y mantener la sostenibilidad del sistema de bienestar, convirtiendo al ECB en el mayor comprador de deuda soberana*.
Un crecimiento superior al tipo de interés de la deuda es quien mejor garantizará la rebaja de la deuda y no la inflación, que pese a repuntes potenciales en el corto plazo (si la vacunación tiene éxito), en opinión del ECB se mantendrá anclada (web, english) en el medio plazo.
Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 60bps (+4bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,06% (+0,02), con el italiano en el 0,61% (+0,08), el alemán en -0,54% (-0,02) y el de USA en el 1,08% (-0,04).
Caídas en las bolsas con el IBEX cerrando la semana en los 8.230 (-177), el DAX a los 13.787 (-262) y el Dow Jones en los 30.814 (-283).
El EUR perdía casi una figura y media cambiándose el viernes por 1,2080 USD, el Brent bajaba 1,5 USD a los 54,84 USD por barril, la onza troy de oro cedía 22 USD hasta los 1827,85 USD y el BitCoin se situaba en los 34.935 USD (-5.625 USD).
¡Suerte y feliz semana!
*En el caso español esto se ha traducido en compras por €120B de EUR en 2020 y una emisión de deuda prevista para 2021 de €266B de EUR (vencimientos + déficit previsto del 7,7% (pdf)). Máximos históricos.
