La semana pasada el ECB decepcionó a los mercados provocando una repentina apreciación del euro, subida de tipos de interés, aumento de rentabilidad de la renta fija y caída de las bolsas. ¿Por qué decepcionó? Llevaban dos semanas anunciando más compra de activos, y no se produjo. ¿Error de comunicación o resultado de la lógica?
A mí me suena a lógica, se ha aplicado una política y ahora toca esperar a ver todos sus efectos. Además las medidas anunciadas han sido de calado y persiguen compensar la dinámica de bajos niveles de precios* que vivimos en la zona euro desde hace meses ( y que ahora se ha acentuado).
1.- Incentivar a los bancos a prestar bajando la tasa de depósito en el ECB al -0,30%.
2.- Aumentar el programa de compra de activos hasta marzo/17 o más allá si es necesario.
3.- Reinvertir los importes de los activos comprados que vayan venciendo.
4.- Incluir la posibilidad de comprar emisiones regionales o locales.
5.- Continuar ofreciendo financiación ilimitada a los bancos de forma periódica.
Estas medidas junto con los bajos precios del petróleo aumentarán la renta disponible para así generar un aumento en la demanda interna, es decir del PIB y finalmente de los precios, mientras la demanda externa sigue estancada por: los riesgos geopolíticos, el moderado crecimiento del comercio y la crisis de los países emergentes.
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| Proyecciones macro del ECB (pdf). Fuente: ECB |
Según Draghi la política de compra de activos está siendo un éxito en materia de rebaja de tipos de interés de la deuda, aumento de la liquidez y de la financiación a lo largo de toda la zona euro (Norte y Sur); y ésta herramienta tiene la suficiente flexibilidad como para adaptarse a los cambios.
Será revisada en marzo de 2016.
La prima de riesgo española a 10 años disminuía 1bps hasta los 105bps situando al bono español (al mismo plazo) en el 1,73% (+20bps esta semana), el italiano en 1,65% (+25bps) y el USA en 2,27% (+5bps).
EL IBEX34 se dejó 234 puntos para cerrar en los 10078 mientras el Dow Jones subía 49 puntos hasta los 17847.
El euro subió 3 figuras hasta 1,0880, el brent se deja un dólar USA y medio hasta los 43,22 por barril y el oro ganaba 29 USD hasta los 1085 por onza troy.
¡Saludos y ánimo a todos los que trabajan este lunes! (Alguien tiene que mantener en marcha este país)
*El objetivo es una tasa de inflación por debajo pero cerca del 2%.
