Con motivo del 40 aniversario del anuncio realizado en 1971 por Nixon del fin de la convertibilidad del USD en oro, marcando el final de la era Bretton Woods*, el OMFIF (web, inglés) ofrece una serie de conferencias sobre el World Money con interesantes ponentes y conclusiones.
El sistema de patrón oro de Bretton Woods ofrecía equilibrio a largo plazo, pero desequilibrios en el corto plazo ya que los tipos de cambio permanecían fijos respecto al oro (mantenían una paridad) y la cantidad de dinero en circulación estaba atada a la cantidad de reservas de oro.
Por lo tanto cualquier desequilibrio en la balanza de pagos, no se ajustaba con el tipo de cambio** sino que, llevaba a un cambio en las condiciones monetarias (al disminuir o aumentar la cantidad de divisa-oro), y consecuentemente a un ajuste vía precios o producción. Esto introducía una elevada volatilidad en la economía a corto plazo, que se trató de solventar con financiación del FMI.
En los 5 años anteriores a la crisis financiera de 2007, la globalización llevó a un crecimiento de los activos extranjeros y obligaciones del 340% del PIB mundial mientras el del comercio internacional crecía a un ritmo de entre el 25% en 2002 y el 30% en 2007.
Se generaron grandes desequilibrios sin un sistema corrector tanto (1) en economías con balanza comercial positiva basadas en un crecimiento vía exportaciones, con divisas depreciadas*** y (2) como en economías con balanza comercial negativa que favorecían la entrada de capitales para financiar el consumo y liquidez.
Una alternativa para minorar estos desequilibrios sería la preminencia de los Special Drawning Rights (web, inglés) (SDR), la divisa del Fondo Monetario Internacional.
Hoy tendremos el IPC España (10:00, E3,8%, abril/11), el IPP USA (14:30, E6,5%, abril/11) y una conferencia de Bernanke (16:00).
El EURUSD cotiza en 1,423 mientras el brent a 1 mes en 113,16 USD/barril y el oro a 1.505 USD/onza.
*Sistema financiero internacional adoptado tras la Segunda Guerra Mundial, basado en el USD como moneda vehicular convertible en oro a una tasa fija.
**Ya que de facto era fijo, ver tipo de cambio histórico USD/GBP
***Según el IMF la mitad de las economías emergentes mantienen reservas por encima del óptimo para hacer frente a posibles shocks futuros, como el vivido con la quiebra de Lehman-Brothers, otras muchas economías sufren los costes de esterilizar su divisa (Vg. China, 1% PIB) y volatilidades en los tipos de cambio.
