Dos años después los precios en España vuelven a subir más que en la eurozona

Desde oct-21 que las subidas de precios en España se habían mantenido por debajo de las de la media de la eurozona, sin embargo este mes subían el 3,5% en oct/23 (=sep/23) con la inflación subyacente con una nueva bajada de 6 décimas hasta el 5,2%, sin detalles en estas estimaciones del INE.

Los datos de precios de la eurozona bajaban del 4,3% en sep/23 al 2,9% estimado y la subyacente en el 4,2% para oct/23, ya más cerca del objetivo del 2% del banco central, aunque la inflación de alimentos no procesados se mantiene en el 4,5% y los procesados con alcohol y tabaco en el 8,4% según Eurostats.

Evolución IPC y subyacente, España. Fuente: INE

Esta semana también conocimos que, en oct/23, USA habría creado solo 150.000 empleos con caídas en manufacturas, por huelgas, y por debajo de las previsiones (ver datos sep/23) pero sobre todo atenuando las posibilidades de nuevas subidas de tipos de la Fed, ya que la tasa de desempleo ascendía una décima a 3,9%

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 104 bps (-5) con el bono español, al mismo plazo, en el 3,68% (-0,14), el italiano en el 4,50% (-0,30), el alemán en 2,64% (-0,19) y el de USA en 4,57% (-0,26).

El Euribor a 12 meses también baja al 4,004% (-0,10) y el IBEX subía a lo 9.293 puntos (+365), el DAX a los 15.189 (+502) y el Dow Jones a los 34.061 (+1644).

El euro se apreciaba 1,5 figuras a 1,0730 usd, con bajadas de 5 USD en el Brent que cotizaba este viernes en 85,23 USD, la onza de oro cedía 17 USD a los 1.999,90 USD y el BitCoin sube a los 35.149 USD (+845 USD).

¡Suerte y feliz semana!

El aumento de la inflación IPC en España se reduce al 1,9% en jun/23 gracias a los cambios metodológicos del INE

Esta semana conocíamos que la inflación en España bajaba en jun/23 hasta el 1,9%, motivada fundamentalmente por el cambio de metodología en la computación al incorporar el mercado del gas y eléctrico, adoptada por el INE a principios de 2023, y la fuerte bajada del coste de la energía estos meses.

La inflación IPC se modera pero la subyacente se mantiene. Fuente: INE

Ese es el motivo por el que el IPC baja desde feb/23 mientras la inflación subyacente, sin precios de alimentos no procesados y energía, se mantiene en el 5,9%; y es que cuando se trata de ir al supermercado, comer o cenar fuera, el campamento de los niños, los libros o las vacaciones los precios siguen disparados.

La tasa mensual sigue al alza. Fuente: INE

Y es que los precios de consumo aumentan un 0,6% mensual, encadenando subidas cada mes desde feb/23. 

Obviamente, a expensa de los datos de precios europeos, todo esto aumenta las posibilidades de nuevas subidas de tipos para el próximo 27/jul/23 por parte del ECB que podría llevar los tipos de depósito al 3,75% desde el 3,50% actual.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía a los 101bps (+5bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,38% (+0,07), con el italiano en el 4,06% (+0,09), el alemán en el 2,39% (+0,04) y el de USA en el 3,84% (+0,11).

El Euribor a 12 meses baja una décima al 4,134% mientras el IBEX cierra la semana con subidas a los 9.593 puntos (+318), el DAX a los 16.147 puntos (+318) y el Dow Jones en 34.407 (+680).

El euro plano se cambia por 1,0912 USD, el Brent gana medio dólar al cotizar en los 75,19 USD el barril, el oro baja 3 USD a los 1927 USD la onza troy y el BitCoin se mantiene en los 30.510 (-136 UDS), a pesar de las pegas de la SEC a los ETF de BitCoin.

¡Suerte y feliz semana (sobre todo a los que estén en la playa o de vacaciones)!

Lagarde descarta una "pausa" en la subida de tipos en julio/23

Esta semana el ECB, a través de Lagarde, mostraba una gran determinación en su subida de tipos de interés de 25 bps hasta el 3,50%, dando por sentada una nueva subida de tipos de 25bps en la próxima reunión de jul/23, salvo que exista un cambio material en la presión subyacente de los precios.

Tipos interés Fed y ECB. Fuente: Oxford and CoStar 

Las previsiones del ECB sitúan los precios de la eurozona en el 5,4% en 2023 vs. los datos actuales de may-23 en el 6,1%.

Nuevas previsiones del ECB. Fuente: ECB

Mantendrán los tipos en niveles restrictivos el tiempo que sea preciso aunque aun no se pueda percibir en su plenitud los efectos de las subidas de tipos y la caída del crecimiento durante el 1Q23 en la eurozona. El ECB espera que las proyecciones de crecimiento mejoren en el 2º semestre de 2023 a medida que se disipa la restricción de oferta y de la energía situándose en el 0,9% en 2023.

Esta semana la prima de riesgo a 10 años se situaba en los 91bps (-7bps) colocando la rentabilidad del bono español en el 3,38% (+0,03), con el italiano en el 4,03% (-0,07), el alemán en el 2,47% (+0,10) y el de USA en 3,76% (+0,02).

El Euribor a 12 meses asciende al 4,02% (+0,09), mientras el IBEX sube a los 9.495 puntos (+186), el DAX a los 16.357 (+408) y el Dow Jones en 34.299 (+423).

El euro sube 2 figuras a 1,0943 USD ante el anuncio del ECB, el Brent sube 1 USD a los 76,26 USD por barril, el oro cede 6 USD a los 1.970 USD por onza troy y el BitCoin en los 26.524 USD (+750 USD), con un potencial nuevo ETF spot iShares de BlackRock que extendería la adopción si la SEC lo aprueba.

¡Suerte y feliz semana!

El fin del ciclo de subidas de tipos por parte del ECB podría estar más cerca de esperado

La caída de los precios de la energía, el brent se ha dejado algo más de un 30% en el último año, contiene los precios en la eurozona al 6,9% en marzo/23 (vs. 8,5% en feb/23) mientras en España el índice general subiría el 3,3% (vs. 6% en feb/23) 

Esta tendencia que debería continuar al menos hasta junio cuando el brent registraba, el año pasado, máximos anuales de 122 USD/barril y además se podría ver acentuada por la creciente debilidad del USD; junto a la menor capacidad adquisitiva de los consumidores y el mantenimiento de las subidas de tipos del ECB (ya en el 3%).

La inflación general cae a mínimos en marzo. Fuente: INE

Será cuando veamos cesiones en la inflación subyacente* (sin alimentos no elaborados ni productos energéticos) que podamos dar por finalizado el ciclo de subidas en la eurozona y si tuviéramos que apostar a un mes, este sería junio del 23.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 99bps (+5bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,30% (+0,12), con el italiano en el 4,08% (+0,08), el alemán en el 2,29% (+0,17) y el de USA en el 3,47% (+0,09).

El Euribor a 12 meses con nuevas subidas hasta 3,62% (+0,09), el IBEX en los 9.232 puntos (+440), el DAX hasta los 15.628 (+651) y el Dow Jones en 33.274 (+1.037).

El euro gana otra figura hasta los 1,0842 USD con el Brent +5 USD en los 79,94 USD, el oro subiendo +6 USD a los 1.987 USD la onza troy y el BitCoin en los 28.386 USD (+866).

¡Suerte y feliz Semana Santa!

*Este se situaba en la eurozona en el 7,5% (vs. 7,4% en feb/23) mientras en España bajaba una décima al 7,5%.

¿Se pegará un tiro en el pie el ECB el próximo jueves?

Y es que tras las no declaraciones en Jackson Hole han dejado abiertas todas las opciones.

La inflación en la zona euro se situó en el 1,5% (pdf) en agosto según Eurostats, es decir subió un par de décimas respecto a julio fundamentalmente por la leve subida del brent mientras la subyacente repetía en 1,3% (constante). 

Pincha en el siguiente gráfico para ampliar.

Buenas señales: baja el precio del brent (€, t-12) mientras sube la inflación. Fuente: Propia.

La recuperación es más uniforme pero es incapaz de generar un crecimiento más rápido por la ausencia de alzas salariales (Vg. España), mientras el ECB está "agotando" la artillería monetaria y el euro, apreciándose, sopla en contra de la inflación (como vimos este mes**).

La eurozona necesita una mayor demanda global, es necesario que USA (el viernes supimos que la tasa de desempleo subía una décima al 4,4%) y emergentes tomen un mayor ritmo de crecimiento (Vg. con la reforma fiscal) para que en ECB pueda comenzar a retirar las medidas de estímulo sin pegarnos un tiro en el pie (sobre todo a los países del sur***).

Lo bueno es que son conscientes de ello y lo dicen (hasta Vítor lo dice), así que si siguen siendo razonables (y siempre lo han sido) espero que en la reunión del ECB del jueves (07/09) mantengan todo igual hasta dic-17 pero ¿quién sabe? es posible que tengan un as bajo la manga.

La otra gran cita del mes son las elecciones en Alemania del 24 de septiembre.

La prima de riesgo española a 10 años ascendió 3bps hasta los 122bps colocando la rentabilidad del bono de referencia a 10 años en el 1,59% (+0,02) con el italiano en 2,07% (-0,02) y el de USA en 2,17% (=).

El IBEX cerró la semana en los 10325 (-22), mientras el DAX lo hacía en 12142 (-25) y el Dow Jones en los 21987 (+174).

El euro bajó una figura frente al USD hasta los 1,1860, con el brent ligeramente arriba en 52,73 USD por barril y el oro 35 USD arroba en los 1329 USD por onza troy.

¡Saludos y suerte!


*Pasó en julio a agosto de 38,43 a 39,02 EUR/barril
**Aunque algunos técnicos están apuntando a un reversal desde las cotas de 1,20 alcanzadas esta semana.
***Con mayor % de deuda emitida.

Los datos de inflación confirman el escenario de la Fed

Según los datos publicados ayer por la Bureau of Labor Statistics (web, inglés) la inflación en EEUU, medida por el Consumer Price Index (CPI), subió durante el mes de octubre un 0,2% (mensual, E 0,3%) y un 1,2% (E 1,3%) en los últimos doce meses.

El precio de la gasolina, que representa un 90% del índice de precios, subió un 4,6% desde el mes de septiembre y un 9,5% en términos interanuales.

La inflación subyacente en EEUU, sin alimentos ni energía, se mantuvo constante en el mes de octubre y acumuló una subida en el último año del 0,6%, los niveles más bajos desde 1957.

Pinchar en el gráfico para ampliar.

Estos datos confirman los riesgos deflacionistas que empujaron a la Fed a adoptar la QE2.

Hoy tendremos, a las 16:00, los indicadores adelantados de EEUU, el mercado espera un crecimiento en octubre del 0,5% (frente al 0,3% en septiembre).