Los indicadores adelantados apuntan a un rápido empeoramiento económico en USA

Esta semana conocimos que el número de casas comenzadas en el mes de marzo* disminuía un 8,8% (pdf, english) respecto al mes anterior en USA pero manteniéndose por encima del año pasado. 

El panorama de negocios de la Fed de Philadelphia disminuía este jueves, por sorpresa, desde 12,4 en Marzo a terreno negativo en Abril en -1,6 por la caida de los nuevos pedidos indicado por las empresas mientras siguen cayendo los inventarios. Sin embargo las perspectivas futuras siguen mejorando.

La actividad económica empeora en USA. Fuente: Fed.

El indicador líder apunta a un bajo crecimiento en la economía de USA en los próximos 6 meses, mejorando en marzo tan solo un 0,2% apuntando a que la mejora en las bolsas se ve compensada por el empeoramiento en el sector inmobiliario.

El PMI manufacturero en mínimos de 6 años. Fuente: Markit.

 

El indicador PMI de manufacturas se encamina en abril a sus niveles más bajos en seis años hasta 50,8 apuntando a un nuevo empeoramiento en la producción en USA.

La semana que viene tendremos importantes referencias de USA: lunes, venta de viviendas nuevas (marzo) y actividad manufacturera (abril) Dallas; el martes, los índices case & shiller (marzo),  PMI compuesto (abril) y confianza del consumidor (abril); el miércoles, la Fed; el jueves, PIB USA (1T) y el viernes, gastos e ingresos personales (marzo).

La prima de riesgo española a 10 años repite en 136 puntos básicos esta semana, colocando la rentabilidad del bono español en el 1,59% con el italiano en 1,47% y el USA en 1,86%.

El IBEX35 subió esta semana 382 puntos para situarse en los 9232 puntos mientras el Dow Jones subía 106 puntos hasta los 18003.

El billete verde se apreciaba media figura a 1,1223 con el brent subiendo 2 USD hasta 45,13 y el oro repitiendo en 1235 USD por onza.

¡Saludos y suerte!

*Usualmente marzo suele ser un mes alcista (ver datos históricos).

El IMF aumenta los riesgos y reduce el crecimiento mundial para 2016

El Fondo Monetario Internacional (IMF) rebajó esta semana en dos décimas el crecimiento mundial para 2016 hasta el 3,2%, basado en el débil crecimiento de las economías avanzadas cercano al 2% y las perspectivas más débiles* de las últimas dos décadas en las emergentes.

Pincha sobre la imagen para ampliar las previsiones del IMF.

El IMF indica como riesgos a la baja: (1) el retorno de perturbaciones financieras (Vg. devaluaciones competitivas), (2) la continuidad de la caida de precios de petróleo, (3) una desaceleración en China mayor de lo esperado, que se contagiaría al resto del mundo vía precio de materias primas y confianza o (4) tensiones geopolíticas, epidemias, terrorismo...

Por eso el fondo incide en la necesidad de realizar reformas estructurales para mejorar la competencia y la productividad, reducir impuestos al trabajo, aumentar el gasto público en I+d y continuar con la política monetaria acomodaticia.

Hoy se reunían en Doha (english) los responsables de 18 países de y fuera de la OPEP, sin embargo no parece que a esta hora haya algún comunicado de congelación de la producción de petroleo**, fundamentalmente por la ausencia de Irán en la misma***. 

El lunes se reunirán acreedores y Grecia en Atenas para discutir si se deben realizar recortes automáticos adicionales por 3.000 millones de euros para mantener el superavit primario del 3,5% en 2018 de acuerdo al Tercer Rescate.

Esta semana tendremos datos de abril: expectativas Zew de Alemania (martes, E80), reunión del ECB y confianza del consumidor Eurozona (E-9,4) (jueves) y PMIs de economías avanzadas (viernes).

La prima de riesgo española a 10 años se redujo en 6bps hasta los 136bps situando la rentabilidad del bono español al 1,49% con el italiano en 1,33% y el USA en 1,74%.

El IBEX subió esta semana 423 puntos hasta los 8850 mientras el Dow Jones subía 321 puntos hasta los 17897.

El euro perdió 1 figura hasta los 1,1284 frente al USD, el petróleo brent ganó 1,26 USD hasta los 43,11 por barril y el oro se dejó 7 USD hasta los 1235 por onza troy.

¡Feliz semana y suerte!

*Originadas por la debilidad de precios en las de materias primas y petróleo, la leve desaceleración de China (creció al 6,7% en el 1Q16), junto con las profundas recesiones de Brasil y Rusia.
**Que redujera la sobre oferta actual en más de 1,5 millones de barriles diarios.
***Veremos la reacción en el precio del crudo cuando abra el mercado asiático.

La Fed reconoce en sus actas el crecimiento de USA pero se mantiene prudente en subir tipos

Esta semana conocimos las actas de la reunión del la Fed de mediados de marzo (pdf, english), en ellas se pone de relieve la posibilidad de que la inflación pueda bajar más de lo previsto y que incluso pueda estarse moderando en el largo plazo. 

Algunos participantes pusieron de manifiesto su preocupación por los riesgos a la baja procedentes de la economía global y los mercados financieros, mientras la política monetaria tendría 'capacidad limitada'* para compensar dichas turbulencias.

El indicador PMI compuesto de USA de Markit subió 2 décimas en marzo hasta 51,3 (pdf, english) gracias a los avances del sector tecnológico, tras la caída de febrero, y los Servicios de Consumo. Mientras el sector industrial sigue cayendo con fuerza**, por debajo de 50**. 

También supimos que el indicador PMI global registró una mejora en muchos sectores tras la fuerte caida de febrero.

Los índices europeos y japones llevan un mal inicio de año. Fuente: Hedgeye

Esta semana tendremos los resultados empresariales de Alcoa (Lunes), JP Morgan (miércoles), Bank of America (jueves) y Citygroup (viernes). Veremos si continúa el declive en resultados iniciado el año pasado.

El lunes conoceremos el IPC (E***2,4%) e IPP (E-4,3%) de marzo en China, el martes las previsiones de abril del IMF, el miércoles inventarios de crudo de USA y libro Beige, y el viernes datos de PIB de China (E6,7%) del 1T y encuesta manufacturera de NY de abril (E2).

La prima de riesgo española a 10 años aumentó 12 puntos hasta los 142bps situando la rentabilidad bono español a 10 años en el 1,51% frente al 1,31% del italiano y el 1,72% del bono de USA.

El IBEX35 se dejó esta semana 175 puntos hasta los 8427, a pesar de la subida de 134 puntos del viernes, mientras el Dow Jones se dejaba 226 puntos para cerrar en los 17576.

El USD sin apenas variación en la semana cerró el viernes en 1,1402 frente al EUR mientras el brent subía 2,20 USD por barril hasta 41,85 y el oro subía 18 USD hasta los 1242 por onza troy.

¡Saludos y suerte!

*Debido a los bajos tipos de interés.

**Mostrando la segunda caida consecutiva más rápida desde que se creó el indicador en Octubre de 2009. Por debajo de 50 indica contracción en el sector.

***E= estimación del mercado

Con los tipos de interés entorno al 0% tanto USA como Europa estamos sin munición monetaria ante una nueva crisis

El pasado 10 de marzo el ECB (Banco Central Europeo) bajaba los tipos al 0% para impulsar el crecimiento y que los precios dejen de caer. No van a hacer efecto tan rápido pero este viernes supimos que la inflación en marzo fue del -0,1% en la zona euro (pdf) (-1%, pdf en España).

Usualmente al anunciar tales medidas el euro debería haber perdido valor, sin embargo lo que ocurrió fue que ganó valor contra el USD hasta 1,12. Y las bolsas subían con fuerza con el anuncio y después perdían todo lo ganado. (¿¿El ECB comienza a perder credibilidad ante los mercados??)

El miércoles pasado, tras dos semanas de meter miedo a los mercados**, Janet Yellen, presidente de la Fed, anunciaba que las subidas de tipos en USA serían graduales, dependientes de los datos macroeconómicos, y que si sucedía una crisis financiera desempolvarían las famosas compras de activos (QE). ( ¿¿No tiene ni idea de qué puede pasar??)

¿Adicción de los mercados al dinero barato?. Fuente: Hedgeye

Instantáneamente el USD se depreciaba a niveles de 1,14 frente al euro, dándole oxígeno a las economías emergentes, al subir el precio de las materias primas que son sus ingresos, y a las empresas de USA al mejorar su competitividad y resultados. 

Sin embargo a los dos días, el petróleo vuelve a caer con fuerza, cuando debería estar subiendo aliviado; si el USD se da la vuelta crucemos los dedos... 

Desde la Gran Recesión de 2008-2009 se han aplicado políticas monetarias expansivas con leves resultados de crecimiento y parece que sus efectos están agotándose***.

Y es que quizás los mercados han empezado a darse cuenta que, como en el cuento, los banqueros centrales están desnudos y ante una nueva crisis de crecimiento que venga de la mano de los países emergentes o Japón, de la ingente cantidad de dinero emitido... o quien sabe de donde, no tienen munición que pueda hacerle frente, se la han gastado toda hasta llegar al 0%****.

La prima de riesgo española a 10 años bajaba 4bps para situarse en los 130bps colocando el bono español a dicho plazo en el 1,43%, frente al 1,22% italiano y al 1,77% en USA (discurso de Yellen).

El IBEX35 se dejaba esta semana 187 puntos hasta los 8602 y el Dow Jones subía 277 puntos hasta los 17792.

El USD perdía 2 fuguras frente al euro para cerrar en 1,1389, el brent se dejaba 1,39 USD hasta los 38,64 por barril y el oro ganaba 1 USD por onza hasta los 1224,30.

¡Saludos y suerte!

*Junto con la adopción de una serie de medidas adicionales*, indicando que ya no habrá más medidas en el medio plazo.

**Diciendo a través de los miembros del FOMC (comité que decide sobre tipos de interés) que iban a subir tipos en USA.

***Cuando los tipos están en el 5% o el 6% todo el mundo quiere invertir su dinero para obtener rentabilidad, sin embargo cuando están en o cercanos al 0%, los ahorradores no tienen incentivos para depositar o prestar su dinero y asumir un riesgo por esa baja rentabilidad.

Por lo tanto no invierten su dinero en el proceso productivo, y esto hace que menores tipos de interés no produzcan un aumento de la producción, ni de demanda agregada. A esto, que es la ineficiencia de la política monetaria, se le llama trampa de liquidez.

(Vg. Con los tipos tan bajos los precios de los bonos son los más altos posible, en este contexto nadie quiere comprarlos ya que ante cualquier aumento de tipos sus precios caerían abruptamente).

****Sin que los gobiernos hayan realizado las políticas reformistas y fiscales necesarias.

USA podría dar la puntilla al crecimiento global en 2016

Los nuevos pedidos de bienes duraderos cayeron un 2,8% en Febrero-16 (pdf) (respecto al mes anterior) en USA. Tras la subida del 4,2% registrada en enero-16 parece que las empresas han pisado el freno del gasto, ante la volatilidad financiera y las bajas perspectivas de crecimiento económico. 

También conocimos que los beneficios corporativos bajaron en un 3,6% en dic-2015, lo cual seguramente ha influido en el gasto de febrero, y es además un buen indicador de la salud económica del país (en el gráfico las áreas sombreadas son crisis). 

Resultados de las empresas USA 4Q. Fuente: FRED

La semana pasada supimos que las ventas de casas caían un 6,1% (pdf) en febrero-16 en USA según el Census Bureau situándose en 502k unidades.

La economía de USA crecía, según el Departamento de Comercio, en el cuarto trimestre de 2015 al 1,4% (vs 2% del 3Q), una mejora de cuatro décimas respecto a la previsión anterior, impulsada por el consumo a un ritmo del 2,4%.

En la zona euro el PMI compuesto (indicador adelantado del crecimiento) mejoró 7 décimas a 53,7 (pdf) en marzo-16 encabezada por los nuevos pedidos y expectativas del sector servicios, mientras el manufacturero que mejoró muy poco y los precios siguen cayendo.

Lo que pase en la economía de USA afectará, sobre todo en las condiciones actuales, al crecimiento global y sobre todo marcará el nivel de éxito de la política monetaria de la Fed (y en la que recientemente nos ha embarcado el ECB). 

Intensa semana de datos macroeconómicos en USA.

El lunes permanecerán cerrados los mercados europeos pero tendremos importantes datos de gasto personal (E*0,1%)(impulsor del PIB en USA) y de ingresos personales (E0,1%) de febrero en USA. Estaremos atentos al índice de vivienda CaseShiller (E5,70% anual) de enero y al índice de confianza del consumidor (E94) de marzo de USA el martes y el cambio en nóminas ADP (E200k) el miércoles.

El viernes datos importantes PMI servicios y manufacturero (49,5) de China y tasa de desempleo (E4,9%), datos de salario por hora (E0,2% mensual) de marzo, ISM manufacturero (E50,4) de marzo y confianza de consumidor de la Universidad de Michigan (E90,7) de marzo.

Movimiento en las cotizaciones.

La prima de riesgo española a 10 años ha subido en 13 puntos hasta los 134 puntos básicos situando la rentabilidad del bono español (al mismo plazo) en el 1,52%, frente al 1,30% italiano y el 1,90% de USA. Parece que empieza a cotizar la incertidumbre política en España y el bono alemán a actuar como activo refugio.

El IBEX35 ha cedido 262 puntos hasta los 8789 (con soportes inmediatos en los 8616 y 8500, atención los listos apuntan a correcciones hasta los 7500 puntos) mientras el Dow Jones se dejó 87 puntos hasta los 17515. Tras el fin de la ronda de bancos centrales las bolsas vuelven a la cruda realidad.

El USD se ha apreciado 1 figura hasta los 1,1166, el brent ha perdido el ímpetu dejándose 39 centavos hasta los 41,03 por barril y el oro cotiza a 1223 USD por onza.

¡Un saludo y suerte!


*Datos esperados por el consenso de mercado.