No es solo una anotación en cuenta. Desde la fundación del dinero fiduciario en Bretton Woods (cuya base de valor viene por la confianza y no por su valor facial), la estabilidad del precios y la independencia del banco central han sido claves para proteger la credibilidad del sistema financiero y, a su vez, al sistema productivo, del monstruo inflacionista.
Si un banco central imprime dinero para dárselo a un gobierno y que lo gaste (sin tener que devolverlo), lo que genera es una pérdida de valor del dinero, y ya que nada impide que se vuelva a hacer, induce a la pérdida de credibilidad y de confianza: ¿Cuánto dinero puede llegar a imprimir?, ¿Cuál es el criterio?, ¿Por qué el Gobierno gasta gratis y nosotros tenemos que pagar la hipoteca?...
Y entonces llega la ruina; el dinero pierde valor, y los precios de los productos suben cada mes, cada semana, cada día...
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| Los precios de las hamburguesas McDonalds en USA en 1975 |
Por eso hay esa estrecha vigilancia de las compras de activos en el balance del ECB, que se encuentran a cierre de ene-21 en los 3.066 B de EUR, de los cuales el 9,97% del total** por 305,7 B de EUR han sido emitidos por el tesoro español para subir una dramática subida de los costes de la deuda (que veremos cómo se evita en 2021 porque tendremos que emitir otros 266 B de EUR***).
El total de la deuda en circulación del tesoro público español asciende a 1.091 B de EUR, por lo que las tenencias en manos del ECB suponen ya un 28% del total.
Es una tentación que ha ocurrido en muchas ocasiones a lo largo de la historia, por eso en el tratado fundacional del banco central europeo (ver estudio en pdf, english), heredero de los traumas alemanes con la hiperinflación de postguerra, incluye como su primer objetivo la "estabilidad de precios" (Art. 127.1), usando como herramientas para conseguirlo tanto la política monetaria como el tipo de cambio.
Sin estabilidad de precios no hay crecimiento económico y el empleo, solo hay caos y pobreza, solo tenemos que mirar la situación en países como Venezuela, Argentina, Nigeria...
Aunque los elevados niveles de deuda pública postpandemia sugieren una subida del objetivo de inflación, para facilitar el desendeudamiento, no es probable que el propio ECB quiera destruir la economía del euro con una condonación de deuda.
Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 57bps (-5bps) con la rentabilidad del bono español a 10 años subiendo al 0,12% (+0,02), la italiana en 0,53% (-0,11), el alemán en -0,45% (+0,07) y el de USA en 1,16% (+0,09).
Subida de las bolsas con el IBEX ascendiendo a los 8.214 (+457), el DAX a los 14.056 (+624) y el Dow Jones en los 31.148 (+1.164).
El euro caía una figura esta semana frente al USD hasta los 1,2049 en la semana, el barril de brent 4 USD arriba hasta los 59,56 USD por barril, el oro a la baja perdiendo 34 USD hasta los 1815 USD por onza troy y el BitCoin arriba a los 40.380 USD (+6.058).
¡Un saludo y feliz semana!
*B = Miles de millones
**PSPP + Eurosystem SMP holdings
*** Vencimientos de deuda y un déficit del 7,7% (pdf, según presupuestos del Estado)
