Un hard landing debido a la contracción de las condiciones financieras podrían comprometer la acción monetaria según el IMF

Y es que de ser así los bancos centrales deberían elegir entre contener los precios o evitar que se entre en un entorno recesivo severo.

Sin embargo el IMF propone un escenario incierto de soft-landing para 2023, mientras baja una décima el crecimiento mundial al 2,8% (vs WEO ene-23) y sube una décima al 1,3% el crecimiento de los países avanzados; pone de manifiesto la fortaleza de la inflación, que se mantendría en el 7% este año, y consecuentemente un mayor financial-stress.

Tipos de interés en economías avanzadas. Fuente: WEO, abril-23

Los tipos de interés podrían estar condenados a mantenerse altos durante más tiempo del estimado, según el fondo, mientras que las divisas y estabilizadores automáticos (fiscales y monetarios) deberían reactivarse; si los riesgos a un hard landing se materializaran: fuerte contracción de las condiciones financieras, fragmentación geopolítica, exceso de endeudamiento de las entidades financieras, excesiva dependencia de la liquidez a corto plazo...

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 104bps (=) con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,47% (+0,25), el italiano en el 4,29% (+0,27), el alemán en el 2,43% (+0,25) y el de USA en el 3,51% (+0,12).

El Euribor a 12 meses sube al 3,72% (+0,14), con el IBEX en los 9.362 puntos (+50), el DAX a los 15.807 (+210) y el Dow Jones en 33.886 (+401).

El euro sube una figura a 1,0995 USD, el Brent  sube 1,6 USD a 86,63 USD el barril, el oro cede 4 USD a los 2.017 USD la onza troy y el BitCoin al alza en los 30.326 USD (+2.444 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La inflación subyacente sube al 6,9% en dic/22 mostrando el contagio inflacionista en la economía española

Es época de predicciones así que lanzamos las nuestras: el año 2023 será un año de consolidación de las presiones inflacionistas, donde la inflación a secas irá remitiendo pero la inflación subyacente se mantendrá, reflejando subidas de precios en el resto de sectores.

Esto ya ocurre en España, con la inflación en el 5,8% en dic/22 pero la subyacente sube al 6,9%, donde además seguiremos viendo signos de ralentización del crecimiento y habrá recesión* durante el 1er y 2º trimestre de 2023 en algunos países de la eurozona.

La inflación subyacente sube al 6,9% en España. Fuente: INE

Esperamos que el grado de dureza de la recesión sea leve y que afecte lo menos posible al empleo, facilitando una menor respuesta del ECB durante 2023** a la inflación subyacente que permita salir a la economía del círculo vicioso inflacionista: inflación->subidas de tipos->recesión->tensiones de deuda

A nivel del EURUSD esperamos que el euro se aprecie a niveles 1,15-1,20 como consecuencia la reducción de las tensiones de la guerra en ucrania, menor crisis de la esperada en la eurozona y una menor respuesta de la Fed durante 2023 a la inflación.

En las últimas 2 semanas la prima de riesgo española ha bajado a los 107bps (-2bps) colocando la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 3,63% (+0,40) con el italiano en el 4,68% (+0,40), el alemán en el 2,56% (+0,44) y el de USA en 3,87% (+0,39).

El Euribor a 12 meses sube al 3,288% (+0,295) mientras el IBEX sube a los 8.229 (+117), el DAX a los 13.923 (+30) y el Dow Jones a 33.147 (+207).

El euro recupera algo más de una figura al cambiarse por 1,0704 USD,  el Brent sube 7 USD a los 86 USD por barril, el oro sube 27 USD a los 1830 USD por onza troy y el BitCoin se mantiene prácticamente plano en los 16.559 USD (-210)

¡Mis mejores deseos para la entrada en 2023!

*Dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo.

**Una mayor respuesta monetaria ahonda en la pérdida de poder adquisitivo, caída de la demanda y aumento de los costes de la deuda mientras se reducen los ingresos fiscales que restringen el presupuesto de los gobiernos para las medidas sociales o anticrisis.