Fin de la recesión pero continuidad de la crisis en España

Finalmente esta semana, el IBEX35 corrigió 185 puntos cerrando este viernes en los 9815,5 tras la pronunciada subida desde Agosto y los resultados de los grandes bancos. Según los expertos la corrección podría continuar durante la semana que viene.

El jueves conocimos los datos PMI* de la zona euro, que sufrieron una leve y decepcionante caida pero que se mantuvieron en la zona de expansión económica (por encima de 50). El indicador compuesto sugiere un crecimiento del 0,2% en el PIB de la zona euro en el 3T.

Esto denota la frágil recuperación y la necesidad de nuevos pasos por parte de las autoridades europeas para consolidar la recuperación (Vg. Unión bancaria).

EL PMI se da una pausa en Octubre. Fuente: Markit

El Banco de España anunció el miércoles en su boletín económico de octubre el fin de la recesión tras un crecimiento en el 3T del PIB de 0,1%**, mientras la inflación tras la subida del 0,3%*** en sept/13 marcaba un nuevo diferencial frente a la zona euro (-0,6%).

Los números. Haz click en la imagen para ampliar. Fuente: BdE

Sin embargo la crisis continúa mientras la tasa de paro se mantenga en los espeluznantes niveles de 2 dígitos. Según el INE en septiembre bajó hasta el 25,98% de la población activa manteniéndose en los 5,9 millones de personas (ver previsiones hasta 2018). 

El Dow Jones subía 171 puntos en la semana cerrando el viernes en los 15.570 (+0,39%), en dirección a los máximos históricos alcanzados el pasado 16/09 en los 15.676,94 puntos.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 239 puntos (-2 bps respecto a la semana anterior) y siete puntos por debajo de la italiana.

El dólar USA se iba a los 1,3805 ante las expectativas de mantenimiento de la laxitud monetaria por la Fed y la libra se dejaba 1 figura hasta los 0,8538.

*Purchase Manager Index, indicadores adelantados de la actividad económica.

**En términos anuales estaríamos en un -1,2%, tras 9 trimestres de caida del PIB.
***Frente al 1,5% de agosto/13.

¿Corregirá o no corregirá el IBEX35?

Desde que el pasado 09/08 el IBEX35 completara un h-c-h invertido* y lo confirmara con una fuerte corrección a finales de ese mismo mes; no ha parado de subir animado por la mejor percepción de la situación económica española, la bajada de la prima de riesgo y la fuerte entrada de capitales del exterior.

El viernes cerró ligeramente por encima de los 10000 puntos, sorprende el ímpetu alcista del selectivo**. Ahora todo el mundo espera una corrección: pero ¿lo esperan para entrar?, ¿no anula eso la más mínima corrección?, ¿no hay que ir con el mercado?...

Hasta los 10400 no hay resistencias, más allá tenemos los 10900 (en el objetivo del hch invertido*) y en los 11000. Aquí puede pasar de todo***... 

En todo caso os dejo el mítico gráfico del libro de Stan Weinstein; y que cada cuál saque sus propias conclusiones. El futuro nos sacará de dudas.

¿Está el IBEX al principio de la fase 2? Fuente: Stan Winstein (1)

A nivel macroeconómico tendremos como destacado: el lunes, avalancha de datos retrasados por el cierre federal, el martes los datos de tasa de desempleo (7,3%) y nóminas no agrícolas de septiembre en USA y el jueves los datos PMI de la zona euro de octubre y tasa de desempleo de España de sept/13 (E26,16%).

En la semana el IBEX35 subía 581 puntos cerrando en los 10001 y el Dow Jones mejoraba 317 puntos para cerrar en los 15399.

La prima de riesgo española a 10 años bajaba un punto para cerrar en los 241 puntos, superando en 12 a la italiana, todo respecto a la semana anterior.

El EURUSD cerraba en 1,3685 ante las expectativas de "no tapering" y la libra en 0,8464.

*CORREGIMOS EL OBJETIVO: a los 10910 puntos.
**Tras una subida de 1715 puntos (20%) desde finales de agosto.
***"En un parpadeo de ojos todo puede cambiar".
(1) Los secretos de ganar dinero en mercados alcistas y bajistas. Stan Weinstein.

¡Viva España!

Quizás estaría algo más positivo si hubiera habido algún avión más, aparte de los 7 de la patrulla Águila, en el austerísimo desfile del 12-oct. de Madrid, y que mi pequeña (que inocentemente agitaba ilusionada la banderita de España) hubiera podido gritar mirando al cielo "-Avaión, avaión".

Tras la aparente patada hacia delante del techo de la deuda y los intentos de reabrir el gobierno federal en USA lo que nos queda delante son las decisiones europeas sobre el cierre del préstamo de 100.000 M de EUR a España* y los nuevos exámenes a la banca.

La deuda nacional en USA. Fuente: usdebtclock.org

El enorme esfuerzo de empobrecimiento de asalariados** y pensionistas realizado por el Gobierno del "empléate a ti mismo" y "venga a producir a España que somos baratos" junto con el compromiso del ECB ha calado en los mercados.

Así que podemos respirar sobre la montaña de deuda, desempleo y pobreza con optimismo político-nacional en el que nadie en la calle cree ya, y sino miren el siguiente gráfico con las previsiones de tasa de desempleo.

Resultado políticas empleo. Tasa desempleo prevista. Fuente: IMF y Mineco

Y de esta forma la inversión vuelve a España... 

Sí, como lo oyen... el IBEX asciende*** hasta los 9668 y los analistas auguran que es posible que no haya correcciones hasta llegar a los 10000 antes de acabar el año, tras subir 1400 puntos en 6 semanas.

La prima de riesgo a 10 años se sitúa en los 242bps (+6 en la semana) y un punto por encima de la italiana.

El EURUSD cerró en 1,3540 y la libra en 0,8490.

*Del que utilizamos 40.000 M EUR para rescatar a las cajas y que se decidirá finalmente en Europa entre el 5-15 de Noviembre.

**Algo que comentamos desde 2012.

***Como resultado de la llegada de fondos de la renta fija, que las grandes bolsas están en máximos (o cerca de ellos) y la continuidad de la expansión monetaria de la Fed.

USA debe aumentar el techo de deuda antes del 17-oct

Esta semana nos hemos quedado sin algunos indicadores de EEUU, por el cierre de la administración USA, algo que por el momento ha tenido escasa incidencia en los mercados.

Oficina estadística de USA. Cerrado por falta de fondos. Fuente: BEA

Y es que según el Tesoro americano, deben aprobar un nuevo techo de deuda antes del 17-oct. para que USA no incurra en default. 

Si recordamos, los efectos del anterior aumento (31-07-2011) fueron: una caída del 17% en el S&P*, subida de los spreads en el crédito**, pérdida de confianza de consumidores, volatilidad y caídas en las Bolsas de todo el mundo. (ver informe completo en pdf, english).

El S&P durante la crisis del techo de deuda USA de 2011. Fuente: Treasury

La próxima semana tendremos pocas referencias macro: algunos indicadores de confianza y datos de IPC de septiembre.

En las bolsas tuvimos una nueva semana de máximos bianuales para el IBEX35 que cerró en los 9420 (+192 puntos***) mientras el Dow Jones se dejaba 226 puntos para cerrar en los 15072 puntos.

La prima de riesgo española bajaba 22 bps hasta los 236 bps manteniéndose 9 puntos por debajo de la italiana.

El dólar USA se mantiene en 1,3556 mientras la libra cerró en 0,8466.

*En el entorno de las negociaciones, ojo que el momento del mercado era bien distinto.
**Rebaja del rating de AAA a AA+ por Standart & Poors el 05-08-2011.
***El IBEX acumula una subida de 1.130 puntos (+13,63%) desde el 30/08/2013, por lo que podríamos asistir a cierta consolidación.

Paso lento pero firme

El lunes conocimos el PMI* de la zona euro situado en 52,1 (pdf, english) en septiembre con una subida de +0,6 alcanzando máximos de 27 meses y suponiendo la mayor subida trimestral desde el 2T 2011.

Esta mejora es uniforme en la zona euro (tanto países centrales como periferia) y sería consistente con una subida del PIB del 0,2%.

La mejora del PMI anticipa la salida de la recesión en la zona euro. Fuente: PMI

En EEUU mejoran los precios de la vivienda en un 12,39% en Julio (anual vs. +12,07% en Junio) según Case-Shiller, mientras el PIB** del 2T se quedó en el 2,5% y la inflación en agosto del 1,2%.

La confianza de la Universidad de Michigan prevista en septiembre se quedó en 77,5 continuando con su senda de mejora pero a un menor ritmo del previsto (p78).

Os dejamos el enlace al video de Rajoy en Bloomberg TV (english).

En España una mejora de las previsiones de crecimiento hasta el 0,7% para 2014, la desindexación y una inflación del 0,3% (pdf) en septiembre.

Una nueva semana de optimismo en la Bolsa española (9228 puntos, +57 puntos) por la vuelta de capitales extranjeros, a pesar de los descensos en el resto de parqués bursátiles (Dow Jones 12.298, -190 puntos) el selectivo español resiste con fortaleza.

Las incertidumbres de la semana son la resolución del problema de la aprobación de la factura del Gobierno en USA y el riesgo político en Italia, que puede afectar a las primas de riesgo y Bolsas.

La prima de riesgo española cerraba en 258 bps (+22) y la italiana se iba 6 por encima de la española.

El EURUSD se quedaba en 1,3522 y la libra en 0,8378.

*Por encima de 50 indica expansión económica.
**Tercera revisión.