El BoJ lleva gastados 83B de USD y podría subir tipos el 30-31 de julio en su esfuerzo por fortalecer el yen

El próximo 30-31 de julio el BoJ decidirá si subir los tipos de interés en Japón y fortalecer algo más el yen, lo cual tendría sentido tras la última intervención del pasado 11 de julio de aprox. 22B de USD cuando el yen cotizaba por encima de 161,58 USD para llevarlo a 157,44 USD*

Recordamos que a finales de abril y principios de mayo, la intervención alcanzó los 61B de USD, sobre los mismos niveles de 160JPY por USD.

Intervención del M. Finanzas y BoJ. Fuente: japantimes

El ministro de Finanzas japonés aprovechaba la oportunidad, de un mejor dato de lo esperado en los precios de USA, para comprar yenes en el mercado y amplificar el efecto** de sus ventas de USD apreciando al yen +3% en el día.

Los analistas ven difícil una nueva subida de tipos en Japón, desde que el pasado 21 de marzo acabara con los tipos negativos para situarlos en el 0,1%, sin embargo de producirse tendría un fuerte impacto en los mercados.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 78bps (+1) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,24% (-0,02), el italiano en el 3,77% (-0,02), el alemán en 2,46% (-0,03) y el de USA en 4,24% (+0,06).

El Euribor a 12 meses bajaba 6 décimas a 3,502%, el IBEX cedía a los 11.087 (-163), con el DAX a los 18.171 puntos (-598)  y el Dow Jones en los 40.287 (+287).

El euro cedía algunos puntos hasta 1,0885 USD mientras el Brent se dejaba 3 USD a los 82,58 USD el barril, el oro perdía 14 USD hasta los 2.402,80 USD la onza troy y el BitCoin al alza a los 66.881 USD (+6.721 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Recordamos que la intervención de may/24 fue sobre ese nivel de 160 JPY por USD
**Al aumentar las posibilidades de bajadas de tipos en USA (y por ende en la eurozona) para la vuelta de verano

¿Entregará la Fed una nueva QE en junio?

Este mes no tendremos una nueva reunión de la FOCM de la Reserva Federal, así que en la siguiente (21-22 de junio) nos encontraremos con la papeleta del final de la QE2 y veremos si proceden a la normalización de la política monetaria.

Los datos de crecimiento en EEUU siguen siendo bajos (E3,2%, 2011), la inflación subyacente* no demasiado elevada (1,3% en abril/11) (web, inglés) y la tasa de desempleo inadmisible (abril/11, 9%).

En abril la Fed consideraba que la subida de precios de las materias primas era transitoria, y desde entonces sus cotizaciones han caido con fuerza (web, inglés); disminuyendo la presión sobre los niveles de precios.

Así, considerando todos estos factores, el éxito de la impresión de dinero (QE2) y los objetivos de la Fed ¿por qué debería restringir su política monetaria?; más allá ¿qué hará el ECB el 09/06? y ¿qué será del EURUSD?

Ayer el diferencial sobre la deuda española** se relajó en 10 bps hasta los 240 bps y el EURUSD se mantiene en los 1,4058.

*Sin energía ni alimentos.
**A 10 años frente a la deuda alemana.

La apreciación del EUR frente al USD alimenta la subida del brent

El EUR se aprecia frente al USD hasta niveles de 1,4484*, después de la subida de tipos hasta el 1,25% y a pesar de que el mensaje de Trichet no fue muy agresivo**.

Como vemos en el siguiente gráfico por minutos del 7 de abril los tipos de interés a largo plazo*** se movieron poco, es decir tras la conferencia de prensa, incluso bajaron un poco.

Al no haber riesgo de contagio sobre España, y rescatada Portugal es posible que el mercado esté descontando que no quedan más incertidumbres en la zona euro y que en un entorno de inflación el ECB subirá los tipos; mientras en EEUU siguen sin ver reacción de subidas de tipos y la inflación está muy baja.

En el siguiente gráfico vemos el EURUSD (línea naranja) y el Brent a 1 mes (línea negra), que tienen una correlación positiva, es decir sube el EUR y sube el Brent (y viceversa). Fijaos en junio de 2008, cuando el Brent llegó a los 160 USD/barril y el EUR a cambiarse por 1,60 USD; ahora está haciendo algo similar pero el Brent está más alto en 126,81 USD/barril.

Veremos a dónde va en las próximas semanas y cómo evolucionan los conflictos en la zona, pero esta dirección nos lleva a subidas de inflación y de tipos.

* Las referencias que tenemos de las entidades financieras se quedan como máximo en ese 1,45 a finales de 2011. **En lo que a nuevas/próximas subidas de tipos se refiere. ***El IRS a 5 años es el tipo fijo que se paga para cobrar variable.

Los tipos de interés a largo plazo bajan y la inflación a 10 años sube en EEUU

Ayer el USD tocaba mínimos en 1,4122 desde mediados de enero/2010 frente al EUR, y también mínimos frente al JPY en 80,89, en este caso niveles de 1995, después de que Singapore ampliara los niveles de trading de su divisa.

Las expectativas de impresión de dinero* (QE2) generadas por la Fed empujaban a la baja los tipos de interés a largo plazo y al alza la inflación a 10 años (2,09%) en EEUU, provocando flujos de capitales hacia divisas de países emergentes (con tipos de interés más altos).

La conferencia de Comercio y Desarrollo de Naciones Unidas denunciaba ayer los efectos perniciosos de la guerra de divisas (en referencia a EEUU y China**) sobre la inversión extranjera directa (que disminuía en el segundo trimestre del año).

Se unía así la UNCTAD a los temores expresados la semana pasada por el IMF y por Trichet (ECB) sobre los efectos adversos y los serios desequilibrios que una guerra de divisas puede acarrear, en forma de proteccionismo vía comercio internacional, a la recuperación económica global.

Las tensiones se recrudecen antes de la reunión de los ministros de finanzas y banqueros del G20 del próximo fin de semana (22-23/10) en Korea.

Hoy, a las 14:15, Bernanke pronunciará un discurso en la Conferencia de Boston en la que podría dar algunos detalles adicionales sobre la QE2.

Buen fin de semana.

*Para reactivar la economía a través de la compra de bonos del tesoro de EEUU a 10 años en un importe estimado entre 500-1.000 B de USD a partir del 03/11.
** Que mantiene artificialmente depreciado el yuan para favorecer sus exportaciones, junto con unas reservas de capitales cercanas a los 2,65 T de USD.