La Fed aumenta su balance en +15B USD mientras la inflación de USA alcanza el 7,5% en ene/22

Esta semana supimos que la inflación en USA alcanzaba el 7,5% interanual en ene/22, máximos de 40 años, fundamentalmente por el aumento de los precios de la energía y de los alimentos pero lo que subyace realmente es la expansión monetaria de la Fed (parece que van directos a los 2 dígitos para verano, como nosotros en España la inflación se situó en el 6% en ene/22).

La inflación es un fenómeno monetario, las materias primas y la energía suben de precio porque el dólar vale menos ante un gran aumento de la circulación de USD, aparte de que haya factores de oferta que puedan agravar la situación.

Fed decisions. Source: WSJ

Y es que a pesar de que la Fed podría subir tipos y restringir la compra de activos, sus activos de balance en 8.878B de USD* siguen aumentando, en la última semana en +15B de USD (tal y como muestra el gráfico de activos). ¿Es tal vez la Fed una víctima de su imparable expansión monetaria?, ¿ha entrado en un círculo vicioso en el que si restringe las compras de activos generará una crisis financiera?

Fuerte alza de la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 92bps (+9bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,21% (+0,18), el italiano en el 1,95% (+0,22), el alemán en el 0,29% (+0,09) y el de USA en 1,94% (+0,03).

Alzas en el IBEX hasta los 8798 puntos (+209), el DAX en los 15.425 (+326) y el Dow Jones en los 34.738 (-361).

El euro cede una figura hasta 1,1351 USD mientras el Brent sube algo más de 2 USD a los 95,05 USD por barril, el oro +52 USD hasta los 1.860 USD por onza troy y el BitCoin en los 42.623 USD (+1.010 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Vemos esta medida ya que la M3 se proporciona con retraso de varios meses.

Aunque los datos aun no lo justifican la #Fed cede a las presiones y bajaría tipos el 31-jul

Esta semana Powell acudió al Congreso de USA (english) a dar su perspectiva de la economía y la política monetaria, mientras USA crece al 3,1% en el primer trimestre con una creación mensual media de empleo de 172.000 puestos en 2019 (tasa de desempleo en el 3,7% en jun-19) y la inflación se situaba en jun-19 en el 1,6%.

En un tono marcadamente pesimista destacó las incertidumbres sobre el peor comportamiento económico en las economías extranjeras, la debilidad del consumo en el primer trimestre, el Brexit, las restricciones al comercio y el techo de gasto. Además del riesgo de una baja inflación más persistente de lo esperado para la segunda mitad del año.

El reverso de un billete de USD

La Fed resucitó en feb-19 la política de "wait and see", ahora se mostrará paciente, mientras determinan las acciones necesarias para apoyar la creación de empleo y la inflación. Además, el empeoramiento de las perspectivas de crecimiento de la economía global, continuarán afectando a la economía de USA.

Según Powell, la Fed está analizando las medidas necesarias para mantener el crecimiento, el empleo y la inflación en USA. 

Esto ha disparado las expectativas de bajadas de tipos para la reunión del 30-31 de julio, y a su vez a debilitado al USD (haciendo "feliz" a Trump que considera que la Fed mantiene una política monetaria demasiado estricta).

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 77bps (+8bps) colocando la rentabilidad español a 10 años en el 0,56% (+0,24), el alemán en el -0,21% (+0,16), el italiano en el 1,73% (-0,01) y el de USA en el 2,13% (+0,10).

Las bolsas europeas con caídas el IBEX cediendo hasta los 9.293 (-43) y el DAX en los 12.323 (-245) mientras el Dow Jones subía a los 27.332 (+410).

Esta semana USD se dejaba media figura hasta los 1,1271 con el Brent subiendo 2 USD hasta los 66,88 USD por barril, el oro 16 USD arriba a los 1.417 USD por onza troy y el BitCoin en los 11.117 USD (-87 USD).

Un cóctel imprevisible en USA que puede "llevar" al USD a niveles inéditos desde 2014 frente al EUR

En la flácida comparecencia de Jerome Powell de este miércoles ha quedado claro que los tipos de interés en USA seguirán subiendo lentamente pero nada más. Parece gallego (con todo el amor), no se sabe si sube o si baja la escalera, al igual que ante el Congreso ejercía de prestidigitador de la palabra ante las preguntas de la prensa.

Las expectativas de 3 o 4 subidas este año están muy igualadas entre los miembros del FOMC*, y eso decepciona. Dicen que depende de la inflación que no termina de responder y de los efectos expansivos de la reforma fiscal que aun están por determinar. Demasiado volátil.

La Fed sube los tipos de interés en USA 25bps, por primera vez en 2018 (english), hasta el rango 1,50-1,75% y las proyecciones suben dos décimas hasta el 2,7% en el PIB pero se quedan en el 1,9% en inflación con el desempleo con objetivo en el 3,8%.

Entre Jerome Powell y Trump está el juego. Fuente: AP Photo

El recrudecimiento de una potencial guerra comercial con China** junto con la indefinición de la Fed sostiene un dólar insuficientemente débil que hace daño a los tenedores de treasuries (bonos del tesoro USA, según el tesoro americano/Fed son mayormente chinos), a los exportadores europeos y que no le da la vuelta al abultado déficit comercial*** de USA.

Todos insatisfechos mientras en el resto de bancos centrales del planeta siguen de cerca la evolución de este cóctel de imprevisibles efectos, particularmente el ECB que ve en una fuerte depreciación del USD un riesgo desinflacionista (prevista para el 1,4% en 2018) y reductor del crecimiento (previsto para el 2,4% en 2018) para la eurozona.

Ya hemos comenzado a ver en los primeros datos macro europeos de marzo, esta semana, una confianza ZEW reduciéndose (tras el batacazo del EURUSD de 1,20 a 1,25 en febrero) y en los indicadores adelantados PMI, que también reaccionaron a la baja (tanto en Alemania como en la Eurozona).

Si consiguen llevar el EURUSD a niveles inéditos desde 2014 en 1,30 es muy probable que se ralentice**** la normalización monetaria en la eurozona. Otros argumentos pero los mismos efectos, seamos precavidos.

La rentabilidad del bono español a 10 años bajaba 5bps hasta los 73bps situando la rentabilidad del bono en el 1,25% (-0,10), con el italiano en 1,87% (-0,10) y el de USA en 2,81% (-0,03).

Mala semana para las bolsas. El IBEX35 ha perdido 368 puntos para cerrar en los 9.393 el pasado viernes, mientras el DAX ha hecho lo propio hasta los 11.886 (-503) y el Dow Jones se ha dejado la piel hasta los 23.533 (-1.413).

El USD ha perdido algo más de media figura cerrando en 1,2352 con el brent 3 USD arriba hasta 69,81 USD por barril, el oro 33 USD arriba hasta 1.347 por onza troy y el Bitcoin en 8.558 USD (+1.133).

¡Feliz semana Santa!

*6 esperan que haya 2 subidas más para acabar entre 2,25-2,5% y otros 6 esperan acabar entre 2,5%-2,75%

**que si es como todo lo que comienza Trump no debería ser más que un nuevo "bluff"
***que en 2017 aumentó un 12,1% hasta los 566 billones de USD, el mayor desde 2008, representando un 2,9% del PIB de USA

****el muy previsto paron en las compras de bonos en sep-18

La Fed rebaja en 2 décimas al 2,2% la previsión de crecimiento del PIB para 2016

Esta semana la Fed decidió mantener los tipos de interés en el rango actual entre 0,25-0,50% mientras la tasa de desempleo se situaba en el 4,9% y la inflación interanual subiendo hasta el 1% con la subyacente* en el 2,3% (interanual).

Disminuyeron su previsiones de crecimiento en 2 décimas** al 2,2% ahora, y 4 décimas la inflación que será del 1,2%; todo para 2016 (ver todas, pdf. Solo un miembro del FOMC votó por subir tipos, y es que las cosas no deben ir tan bien como pensábamos.

El miércoles pasado conocimos la lectura de producción industrial de febrero en USA que fue del -0,5% (pdf), viniendo del +0,8% de enero, mirando el detalle las caidas vienen de utilities, minería y bienes para consumo. Pinchad en la imagen inferior para ampliar.

Adicionalmente el conjunto de indicadores líderes aumentaban un 0,1% en febrero, mientras en enero había disminuido un -0,2%.

Anticipando una contracción en USA. Fuente: Hedgeye.

El indicador de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan descendía en marzo 1.7 puntos hasta 90, fundamentalmente por los temores sobre la evolución de la economía este año.

La semana que viene estaremos atentos a los indicadores de confianza y PMI sobre todo referentes a USA.

La prima de riesgo española a 10 años se mantuvo en los 121bps, con el bono al mismo plazo en el 1,42%, el italiano en 1,26% y el USA (que ha rebajado sus expectativas de subidas de tipos) en el 1,87%.

El IBEX35 corrigió 49 puntos hasta los 9051 mientras el Dow Jones, celebraba el dinero de la Fed, subiendo 389 puntos hasta los 17602.

El EUR se apreciaba una figura más frente al USD hasta 1,1269 dando cancha a la subida del brent en 1 USD por barril hasta 41,42 con el oro subiendo 5 dólares (tras el mini rally por la no subida de tipos) hasta los 1256 por onza.

¡Saludos y suerte!


*Sin energía y alimentación.
**Respecto a las que lanzaron en diciembre.

La economía española saca pecho en el 2º trimestre

Esta semana conocimos los datos de PIB adelantado del 2º trimestre del año, y como preveíamos, los datos son alentadores por dos motivos:

1.- Seguimos creciendo en el 2º trimestre a un ritmo mayor que el primero (y queda el verano por delante),

2.- El ritmo de crecimiento es de un 3,1% interanual*, mientras el desempleo sigue disminuyendo con fuerza aunque con ciertas salvedades**.

A la par los niveles de precios siguen controlados debido a los precios de los carburantes, y según el indicador adelantando del INE a cierre de julio/15 el IPCA*cedió un -0,1%.

El crecimiento del PIB de España. Fuente: INE.

Del otro lado del atlántico, la Fed decidió mantener los tipos de interés en los mismo niveles aunque con un claro mensaje de posible subida en la última parte del año. 

Los datos de crecimiento de un 2,3% a cierre del 2º trimestre y de desempleo son buenos, (5,3% en junio/15) y además el mercado de valores se está recalentando.

El único freno parece ser los niveles de precios que se mantienen en el +0,3% en junio/15 y que podrían deprimirse aun más si la Fed sube tipos.

La prima de riesgo española disminuyó en 1bps hasta los 119bps*** situando el bono español a 10 años en el 1,83%, frente al 1,77% italiano y al 2,18% de USA.

El IBEX35 se dejó 129 puntos hasta los 11180 con los resultados empresariales y el Dow Jones subió 121 puntos hasta los 17689.

Curiosamente el USD está exactamente igual que la semana anterior en 1,0984 y el brent cede casi 3 USD por barril hasta los 51,81 USD/Barril.

¡Feliz semana!

*El mayor de las economías avanzadas.
**La aun elevada tasa de desempleo y la precariedad del nuevo empleo generado.
***Se calcula por diferencia entre las rentabilidades del bono alemán y español a 10 años.

La Fed espera que la tasa de desempleo baje del 8% en 2012

La Fed considera que la economía de EEUU (inglés) se expandirá de forma moderada para después repuntar, con signos de mejora en el empleo (mar/12: 8,2%), un aumento en la inflación que cesará a lo largo del año* y un mercado de la vivienda que continúa deprimido.

Reiteró su política de bajos tipos de interés hasta finales de 2014 al tiempo que mejora sus previsiones de crecimiento (IMF: 2,1% en 2012) y de creación de empleo para 2012** como vemos a continuación:

La prima de riesgo española cedió otros 11bps hasta situarse en los 405bps.

El EURUSD cotiza plano en 1,3225 y el brent casi llega a los 119 USD/barril mientras el Nikkei sube un 0,02%.

*Consistente con las previsiones para las commodities del IMF.

**Ver previsione de la Fed de enero/12.