La Comisión desconfía de las previsiones del borrador de los presupuestos españoles para 2014

Esta semana conocimos de primera mano la ratificación de Yellen, en su comparecencia* del jueves (english), (próxima gobernadora de la Fed) de "apoyar la recuperación (de USA) hoy como el camino más seguro para volver a la normalidad monetaria".

Como consecuencia muchos analistas retrasaban de nuevo el "tappering**" de la Fed al primer trimestre de 2014, y ya hay quienes apuestan por un relevo, en este caso lo daría la Fed al ECB (pero quien sabe si le dejen a Draghi...).

El viernes el Ecofin reiteró (pdf, english) la necesidad de avanzar en la unión bancaria, algo clave para la reducción de las primas de riesgo de los países periféricos y para asegurar la financiación de las empresas en condiciones similares en toda la zona euro.

Comparativa del borrador de los Presupuestos de España de 2014. Fuente: Comisión

Para España tuvimos la confirmación de la salida del programa de asistencia financiera*** en enero de 2014, con felicitaciones y preocupación por la elevada tasa de desempleo.

Llegaron también las críticas por el "optimismo" del gobierno en el borrador de los presupuestos para 2014 (ver imagen superior, click para agrandar) (ver informe de la Comisión, pdf, english).

Esta semana el IBEX bajó 53 puntos situándose en los 9695 mientras el Dow Jones sigue imparable (en máximos históricos) sumando 200 puntos hasta los 15961.

La prima de riesgo española a 10 años subió 1bps hasta los 236bps y en -3bps respecto a Italia.

El EURUSD cerró en 1,3497, una figura arriba, y la libra apreciándose hasta los 0,8372.

*Ante el Comité bancario del Senado de USA.

**Reducción del importe de 80.000 M USD/mes de las compras de bonos americanos e hipotecarios realizada por la Fed, denominada QE3.

***El que se utilizó para rescatar a las cajas del país.

¿Qué obtenemos a cambio de los recortes del Gobierno?

El Gobierno español como contrapartida al préstamo de la Eurozona para rescatar a las antiguas cajas* (Bankia, Novagalicia y CaixaCatalunya principalmente) aprobó ayer una serie de medidas (pdf, inglés)** para recortar 56.440 M de EUR de déficit de 2012 a 2014.

A finales de Julio nos entregarán los primeros 30.000 M de EUR de los 100.000 M de EUR del préstamo según el documento publicado por el Fondo de Estabilidad (pdf, inglés, respuesta 9).

El vencimiento de este préstamo es (en promedio) a 12,5 años; el precio será el coste de financiación del fondo (actualmente la referencia a 10 años es 163bps*** + 100 bps) más un margen, lo cual podría situarse entre 2,75%-3,75%.

El gasto financiero incrementará el déficit y la financiación el importe total de deuda del estado español hasta que se concrete la unión bancaria****. Nuestro nuevo objetivo para 2012 es el 6,3% (pdf, inglés), frente al 3,41% registrado ya en mayo.

Nuestro coste de financiación actual de mercado a 10 años está en un 6,89%, por lo que con el préstamo ahorramos entre 3.000-4.000 M de EUR de intereses por año.

La prima de riesgo se cerró este viernes en los 540bps (frente al máximo de 574bps de este lunes), aun en niveles muy elevados a expensas (según los expertos) de la recepción de ese primer tramo de ayuda.

Este martes el Tesoro emitirá letras a 12 y 18 meses y el jueves deuda a 5 y 7 años por lo que veremos las reacciones en precio y demanda.

El EURUSD cotiza en 1,2249 mientras las perspectivas de crecimiento económico global dan muestras de estancamiento (pdf, inglés).

*Solicitado el pasado 9 de junio de 2012, oficialmente el 25/06.
**Adelantamos algunas de ellas el sábado pasado: se concretó la subida del IVA al 21% que aumentará la inflación a partir de septiembre (actualmente al 1,9% en junio/12).
***Se utiliza el mid swap, ver página del fondo (inglés) tiene emisiones de bonos recientes a 25 y a 5 años.
****A finales de año según la gente del ECB, a partir de ahí se quitará del balance del Estado.