Pataleta del TC Alemán sobre los €2,9T* de deuda soberana comprados por el ECB desde 2015 (y el nuevo programa añadirá +€1T*)

Según el Tribunal Constitucional Alemán (TCA) las compras de deuda pública que efectúa el ECB exceden sus competencias, poniendo en duda el principal salvavidas para España, que necesitará financiar un déficit estratosférico este año de  más de €115.671M. Las reacciones desde el TC de Justicia de la UE (english), único ente competente, y desde el ECB han sido rápidas (english), pero está claro que ha levantado viejos enfrentamientos desde las autoridades europeas.

La enorme expansión monetaria realizada por el ECB desde 2015 de hasta €2,9T* pone en jaque a las alas conservadoras alemanas que creen que: "Es muy posible que la propia existencia del euro se ponga en cuestión en otros estados miembros de la Unión, porque cada Tribunales Constitucional nacional puede decidir por sí mismo" según Wolfang Schaueble**, miembro del Bundestag.

Y es que el recién aprobado programa de compra de activos (APP) por hasta €35.000M/mensuales y el Programa de Compras para la Pandemia (€750.000M) planea elevar aun más esas compras, además de subvencionar con tipos negativos a los bancos compren deuda soberana ha disparado todas las alarmas, en un momento, en el que parece imposible que esto pudiera prender a nivel político en la eurozona.

Nuevos estímulos tras los viejos estímulos. Fuente: Gecko Research

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 123bps (-7bps) colocando la rentabilidad del bono a 10 años en el 0,79% (+0,08), mientras el italiano se situaba en el 1,84% (+0,08), el alemán en -0,54% (+0,05) y el de USA en 0,68% (+0,07).

Las bolsas cedían posiciones con el IBEX cerrando este viernes en los 6.783 puntos (-139), el DAX en los 10.904 (-43) y el Dow Jones hasta los 24.331 (-392).

El euro perdía esa figura y media, ante la expectativa de que USA se recupere más rápido y la división europea, hasta los 1,0839 USD, el Brent subía 1 USD hasta 30,88 USD por barril, el oro bajaba 6 USD hasta los 1.704 USD por onza troy y el retrocede tras alcanzar los $10k esta semana a los 8.754 USD (-299 USD) justo antes de llegar al halving.

¡Suerte y feliz semana!

*1 T = 1 trillón = 1.000.000 millones.

**Lo recordamos como primer ministro de Finanzas en Alemania tras las crisis financiera, y sus críticas a los países del Sur de Europa (sobre todo respecto al rescate de Grecia).

Ni pa ti, ni pa mí

La atonía de los datos y el aburrimiento de una realidad "en crisis" y sin cambios previsibles, hace subir la prima de riesgo* (+ 7 bps) y ceder al IBEX** (-100 puntos) esta semana.

La falta de avances en la unión bancaria, la prórroga de 2 años en el déficit, la diferencia norte-sur en el crédito a las empresas... la ausencia de empleo salvo el "móntatelo tu mismo", el continuo empobrecimiento social*** y las emisiones de deuda marcan la agenda. 

Así que llega el verano y se lo lleva todo... en términos económicos ceteris páribus o popularmente "ni pa ti, ni pa mí"...

Un poquito peor hoy y un poquito mejor mañana. Previsiones ECB. Fuente: ECB

El ECB dejó los tipos donde estaban y envió sus previsiones macro, un poco peor este año y un poco mejor el que viene, concretando un poco más los rangos.

Los datos de empleo de EEUU se mantuvieron y en España aumentaron los afiliados a la Seguridad Social.

El EURUSD se fue a 1,3222 (+1 figura) y la libra en 0,8505.

*Española. El jueves subió hasta los 319 bps, pero finalmente cerró la semana en 298 bps.

**Que tuvo varios intentos de superar la zona de los 8400 pero que finalmente se veía sin fuerzas.

***La latinización del mercado laboral o aumento de las desigualdades sociales.

Para que haya crecimiento debe mejorar el crédito a las empresas

Este jueves el señor Mario Draghi, presidente del ECB, hizo una presentación en Bruselas en el Euro Summit sobre la situación económica actual y las bases para generar mayor crecimiento (ver pdf, inglés).

El crecimiento viene de la demanda (sector exterior) y políticas monetarias acomodaticias (que apoyen el crecimiento sin descuidar la estabilidad de precios).

Las acciones a tomar en España pasan por la corrección del déficit por cuenta corriente, la vuelta del crédito a la economía*, la rebaja del déficit para generar confianza y la mejora de la competitividad  según el ECB.

El crédito a las empresas debe mejorar en España. Fuente: ECB.

El Eurogrupo ha decidido rescatar a Chipre con 10.000 M de euros a cambio de medidas de consolidación fiscal por 4,5 puntos del PIB chipriota.

La prima de riesgo a 10 años subió durante esta semana 23 bps hasta los 346 bps, con el IBEX por encima de los 8.600 puntos.

El EURUSD cerró en 1,3076 y frenta a la libra en 0,8654 en niveles muy cercanos a la semana anterior.

*En España cae a un ritmo del 8% anual.

El Gobierno español tendrá que solicitar el rescate de la prima de riesgo al Fondo de Estabilidad

Tras rueda de prensa de Mario* de ayer, ha quedado claro que los Gobiernos que lo deseen deberán solicitar al Fondo de Estabilidad (EFSF) la compra de su deuda en el mercado, sujeto de esta forma a una serie de condiciones**.

Por otro lado el banco central reconoce que el mecanismo de transmisión de política monetaria no funciona adecuadamente, y que en las próximas semanas presentará sistemas no convencionales para repararlo.

El ECB comprará bonos de los Gobiernos que lo soliciten al EFSF, sujeto a condicionalidad, por un importe fijo (con objetivos) y sobre todo en plazos cortos que disminuirán lo tipos a largo plazo***.

Ahora le toca mover ficha al Gobierno español que, tras haber sido parcialmente rescatado, deberá solicitar la compra de bonos al Fondo de Estabilidad; en otras palabras deberá pedir el rescate de la prima de riesgo para poder seguir financiándose. 

La prima de riesgo española subió ayer 57bps hasta los 593bps, y el IBEX cedía 5,16%.

El EURUSD perdía una figura hasta situarse en 1,2177 y el Nikkei cede un 1,18%.

*Presidente del ECB.
**Recortes del déficit.
***Disminuyendo la prima de riesgo.

Según la encuesta del Empire State el entorno económico sigue empeorando en agosto/11

La encuesta manufacturera del Empire State (pdf, inglés) indicó que el entorno sigue empeorando, al arrojar una caída de 4,4 puntos hasta -7,7 en agosto/2011, en su índice de condiciones generales en NY (New York).

Los inventarios y los nuevos pedidos cayeron mientras que los envíos aumentaban ligeramente, los precios caían con fuerza desde 43,33 en julio/2011 hasta 28,26.

Ayer conocíamos que la contracción del PIB en el 2T en Japón alcanzaba el -1,3% (E-2,5%), frente al -3,6% del 1T.

El ECB publicaba sus cifras de compras de bonos soberanos (SMP, programa Securities Markets Program), que pasaban de 74.000 M de EUR el 05/08 hasta un total de 95.980 M de EUR el 12/08 (web, inglés). Esto arroja un total de casi 22.000 M de EUR en compras de bonos soberanos la semana pasada.

El Tesoro español emitirá hoy entre 5.000 y 6.000 M de EUR en letras del tesoro a 12 y a 18 meses, en la subasta anterior de similares características (19/07/2011) la rentabilidad media fue del 3,702% y del 3,912% con unos ratios de cobertura de 2,18x y 5,49x.

El EURUSD está en 1,4433 mientras que la prima de riesgo española está en 267bps y el Nikkei sube un 0,12%.