La economía española encara su mejor verano desde 2008

La semana pasada el Banco de España, según en su informe trimestral (pdf), subió 3 décimas la previsión de crecimiento para el 2015 hasta el 3,1%* y para el 2016 hasta el 2,7%. 

Los motivos son: (i) la mejora de la financiación: los bajos tipos de interés y del programa de compra del ECB, (ii) aumento del consumo: por la mejora de la confianza y aumento de la renta disponible del menor precio del petróleo y las reformas del IRPF y (iii) la pujanza del sector turístico.

Un crecimiento caracterizado por una fuerte creación de empleo, en Junio con una disminución del paro registrado en 94.727 personas (pdf) según el SEPE** y un aumento en 35.085 personas el número de afiliados a la Seguridad Social.

El índice de actividad económica de Markit para Junio cedió 2,3 puntos hasta 56,1 (pdf) mostrando un fuerte vigor en la actividad y en el aumento de los negocios.

Pincha en el siguiente gráfico para ampliar.

Datos reales PIB desde 2007 (pdf) y previsión 2015-16. Fuente: Bde.

Hoy conoceremos el resultado a la pregunta sinsentido (porque es sobre la prórroga del 2º rescate que ya no es posible, venció el 30 de junio) convertida por el ejecutivo heleno en un plebiscito sobre su continuidad en un clima de confrontación con Europa.

Tras establecer controles de capitales, sin billetes ya de 20 EUR en los cajeros y con el sistema financiero al borde del colapso; el gobierno heleno (de salir el 'No') tratará de llegar a un acuerdo rápido*** y mientras tanto podría emitir pagarés (IOUs) para aliviar la situación del país en los próximos días.

La prima de riesgo española a 10 años subió 23 puntos básicos (bps) hasta los 141bps situando la rentabilidad del bono español en el 2,20%, el italiano en 2,24% y el USA en 2,38%.

El IBEX35 cedió 593 puntos hasta los 10779 y el Dow Jones se dejó 216 puntos hasta los 17730.

El EUR se dejó media figura hasta 1,1111 y el brent perdió 3 USD por barril hasta 60,56.

¡Suerte y feliz semana!

*Recordamos que a principios de mes la OCDE aumentaba hasta el 2,9% (pdf, english) el crecimiento en 2015.
**Servicio Estatal Público de Empleo.
***Ya nos dirán cómo después de la que han liado y las declaraciones que han hecho estos últimos días.

El ejecutivo heleno ataca la estabilidad de la eurozona

Momentos históricos. El sábado, cuando todo parecía auspiciar un acuerdo el gobierno griego se levanta de la mesa (ver última propuesta Comisión Europea, english) y propone un referendum para el 5 de julio (english, pdf) (más allá del vencimiento de la deuda y del pago al IMF el 30 de junio), y después solicita aplazar 1 mes el vencimiento de la deuda.

El Eurogrupo responde a esto con una negativa (ver comunicado, pdf): ¿han estado mareando la perdiz para saltarse el objetivo del 30/06 después de tantos esfuerzos?

Griegos y turistas hacen cola para intentar sacar dinero del cajero. Fuente: Reuters.

El congreso heleno aprueba el referendo de madrugada (english). ¿Persigue el referendum aumentar la capacidad negociadora de Tsipras o bien persiguen salir del euro?. ¿Dimitirá Tsipras al defender el 'no' a los acreedores si sale el 'sí'* a europa en la votación?

Así que hoy, al no haber esperanza de acuerdo**, el ECB ha tenido que cerrar* el grifo a las entidades griegas (ver comunicado), y el gobierno griego ha anunciado el corralito (que las entidades y la bolsa griega estarán cerradas el lunes***).

Irónicamente el lunes los mercados europeos cotizarán la salida de Grecia de la zona euro, mientras la bolsa griega está cerrada (¿ironía?). Al principio va a doler pero ya saben los mercados suelen exagerar antes de racionalizar, y afortunadamente el ECB tiene preparada la artillería. 

En solo 6 meses de estar en el poder Syriza ha llevado a Grecia al corralito, a la suspensión de pagos (a partir de este martes) y ha atacado como nadie la estabilidad de la zona euro****. (¿Esto es defender europa?, ¿Es patriota apoyar a los gobernantes de un país que amenaza con no devolver 42.300 M de EUR que todos los españoles prestamos?).

Increíble, pero quizás la zona euro necesite la salida de un país que nunca debió entrar para fortalecerse y dar pasos adelante de la olvidada integración política europea.

La prima de riesgo española a 10 años bajó la semana pasada 33bps para situarse en los 118 puntos con la rentabilidad del bono a 10 años en el 2,10%, el italiano en 2,14% y el USA en 2,47%.

El IBEX subió 416 puntos antes la expectativa de acuerdo con Grecia hasta los 11372 puntos y el Dow Jones cedió 69 puntos hasta los 17.946.

El euro cede 2 figuras hasta el 1,1164 frente al billete verde y el brent sube unos centavos hasta 63,18 USD por barril.

¡Ánimo y feliz semana!

*"To vima" el domingo: 47% si, 33% no y el resto indeciso.

**Y estar en duda la solvencia del país.
***No aumentar la liquidez de las entidades.
***Ver cuánto debe Grecia a España y el resto de miembros de la zona euro.

La amenaza griega ya no resulta creíble

Es curioso cómo los mercados descuentan las decisiones*, desde el momento en que nadie ve factible la salida de Grecia porque no está imprimiendo dracmas, ni viendo cómo revertir los tratados para recuperar su autonomía monetaria... Deja de resultar creíble su amenaza, su chantaje sicológico a los "generosos" acreedores...

El principal argumento del ejecutivo griego. Fuente: TSN

¿Espera Grecia acaso hacer default y permanecer en el euro? Bueno, esa sería la peor opción, ya que precisamente salir del euro, tener su propia moneda es lo que les permitiría volver a empezar: depreciar su economía hasta hacerla competitiva, empobrecidos, con una elevada inflación y altos tipos de interés, pero un nuevo empezar para Grecia.

Es una mera pantomima políticamente necesaria para todos los bandos, ¿son tan irresponsables como para poner en peligro la tímida recuperación europea?**, ¿también la de USA?

Por eso digo que no me lo creo***; espero que tal vez mañana, esta semana o a lo sumo la que viene tendremos un acuerdo aceptado por todos en la prensa.

La prima de riesgo española a 10 años subió 1bps hasta los 151bps situando el bono español en el 2,26%, el italiano en 2,28% y el USA en 2,26%.

EL IBEX35 bajó 96 puntos hasta los 10944, y el Dow Jones subió 117 puntos hasta los 18015.

El euro subió 1 figuras frente al USD hasta los 1,1353 y el brent cedió 2 USD hasta los 62,87 por barril.

¡Suerte para la semana!

*Desde el miércoles parece que prevalece esta visión en los mercados, sino mirenlos mercados de bolsa y de bonos.
**¿Es que van a pasarse un agosto en vela, como en los años profundos de la crisis?
***Todo esto es una opinión, ya somos mayores para tomar las decisiones de inversión por nosotros mismos.

¿Se prepara la eurozona para la salida de Grecia del euro?

Mientras pasan los días es cada vez más plausible una potencial salida de Grecia del euro (Grexit), sin que esto vaya a significar una gran crisis para la divisa común. 

Grecia es apenas un 2% del PIB de la eurozona, el ECB tiene preparada la artillería pesada (QE) para atenuar los efectos en los bonos nacionales y la mayoría de países de la eurozona coinciden en que se debe respetar lo acordado (1) (además de que recordamos Grecia accedió falseando sus cuentas).

El viernes pasado S&P ha rebajado la nota de la deuda griega de B a B- (english) ante la seria amenaza de pérdida de liquidez de su sistema bancario que podría derivar en controles de capitales (=largas colas en los bancos).

El ministro de finanzas alemán y el griego tras su reunión del jueves.

El gobierno griego se financia vendiendo bonos a los bancos griegos, que a su vez obtienen más fondos* del banco central europeo (ECB) dejando esos bonos como garantía. Pues el ECB el pasado jueves comunicó** (pdf, english) que a partir del 11 de febrero los bonos griegos no servirán de garantía.

La consecuencia es que los bancos griegos, que sufren una enorme de fuga de depósitos, a partir del miércoles deberán recurrir para obtener fondos a la línea de liquidez de emergencia (ELA***, pdf, english) del Eurosistema.

Esta línea no solo es más cara, también es susceptible de cortarse si**** el ECB considera que se hace un uso indebido de la misma. Financiar el gasto público griego no es un uso adecuado.

El ECB cortaría la ELA, en coordinación con el Eurogrupo, si se descarta el éxito en la extensión del programa de financiación. Varoufakis ya ha proclamado por toda Europa que no va a renovar el programa, y eso acabaría forzarando la salida de Grecia del euro.

Las amenazas del ECB de cortar ELA forzaron a Chipre (2013) y a Irlanda (2010) a aceptar sus programas de rescate; sin embargo Tsipras ya ha anunciado que no aceptará el "chantaje europeo".

La eurozona no puede mandar un mensaje complaciente para quien no cumple con las reformas pactadas, porque esto supondría un incentivo al voto radical en el resto de países de la zona euro (2) y porque es un agravio con los que sí han cumplido.

Por ello agárrense que vienen curvas: el 11 de febrero se reúnen los ministros de finanzas del euro (Ecofin) para discutir el plan griego y el 12 de febrero los jefes de Estado (Eurogrupo).

La prima de riesgo española a 10 años subió 10bps hasta los 111bps, situando el bono español en el 1,48%, el italiano en 1,57% y el de USA en 1,96%.

El IBEX35 bajó 8 puntos en la semana hasta los 10573 y el Dow Jones subió 152 puntos para cerrar en 17824.

El brent subió 10USD hasta los 58,68 USD por barril y el euro se apreció una figura frente al billete verde hasta 1,1316.

¡Suerte y feliz semana!

(1) Recordamos que la deuda helena supone el 175% de su PIB por lo que es posible que el default sea la única posibilidad que le queda a su economía.

*Los bonos deben tener un rating mínimo que Grecia no cumple, así que el ECB permitía la excepción con Grecia en tanto se fueran firmando las extensiones del programa de financiación.
**Tras la reunión de Varoufakis con Draghi y al no poder asegurar que el programa de financiación se extenderá el próximo 28 de febrero.
***Emergency liquidity assistance.
****Supera los 2000M de EUR, se reúne el Consejo del ECB y decide si se está haciendo un uso adecuado de la misma (es decir si interfiere con los objetivos y tareas asignadas al Eurosistema). La votación sale adelante con dos terceras partes de los votos (ver accionistas del ECB).

(2) Entre los que destaca Podemos en España.

Grecia decide quedarse en el euro

Si algo nos ha enseñado esta crisis es que todo puede pasar, sin embargo la mayoría de los partidos griegos (incluída la coalición de izquierdas radical Syriza) quieren permanecer en el euro aunque no a cualquier precio.

Los políticos griegos han probado la insatisfacción ciudadana con el ascenso, fragmentación del espectro político y con la ingobernabilidad de su parlamento tras las elecciones de mayo de 2012 (ver siguiente imagen). 

El ganador (si lo hay*) tendrá unas mejores condiciones en el préstamo con el FMI-UE pero no forzará la salida del euro porque eso significa pobreza para todos** y es contrario a la opinión pública helena.

Los datos escrutados los tendremos a partir de las 21:30, los datos del mercado no marcan un riesgo para el euro.

Las primas de riesgo cerraron mejorando el viernes: España: 544bps (+1bps), Italia: 449bps (-16bps) y  Francia: 115bps (-4bps).  El tipo de interés alemán a 10 años está en 1,44%.

El EURUSD subió 2 figuras durante la última semana cerrando el viernes en 1,2640.

*Y no deben repetir las elecciones o formar un gobierno tecnócrata.
**Ver ¿Y si Grecia volviera al dracma?