Cerca de 190 entidades bancarias medianas en USA en situación similar que el SVB

Tras la quiebra de SVB y Signature Bank (ver lista) la ventada de descuento* de la Fed, a la que acuden las entidades en USA para obtener fondos a 90 días a cambio de colateral (Vg. bonos del tesoro), registraba este 15 de marzo un importe de 152B de USD además de 12B de USD adicionales por el nuevo programa de préstamo a bancos a 1 año (BTFP).

Riesgo en los bancos. Fuente: Hedgeye

Y es que según un estudio publicado en la SSRN por académicos, cerca de 190 entidades bancarias se encuentran en situación similar al SVB: grandes pérdidas por inversiones en renta fija soberana y un elevado % de depósitos** por encima del importe asegurado (250.000 USD) muy elevado.

"Si solo el 50% de los depositantes decidieran retirar su dinero se encontrarían en riesgo cerca de 300B de USD en depósitos no asegurados" indica el informe.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 88bps (-16bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,22% (-0,32), el italiano en el 4,04% (-0,27), el alemán en el 2,10% (-0,40) y en el de USA en 3,43% (-0,27).

El Euribor a 12 meses en el 3,38% (-0,57), el IBEX con caídas a los 8.719 (-566), el DAX en los 14.768 (-659)y el Dow Jones hasta los 31.861 puntos (-43)

El euro en tablas al cambiarse por 1,0668 USD, caída de 10 USD en el brent que cotiza en 72,47 USD por barril, el oro con fuertes subidas +125 USD a máximos históricos en 1993,70 USD la onza y el BitCoin hasta los 27.081 USD (+6.570 USD).

¡Feliz día del padre y feliz semana!

*Usualmente el descuento era sobre los activos pero con las nuevas medidas de la Fed, permite descontar "a la par", es decir la entidad puede pedir el nominal a vencimiento del activo.

La ventana de descuento de la Fed en niveles de 2008. Fuente: Fed Board.

**Tras más de una década con los tipos cerca de 0% o incluso en negativo, se han acumulado grandes cantidades de fondos en los bancos que animados por los bancos centrales han invertido en deuda soberana, que ahora, con las subidas de tipos acumulan grandes pérdidas (si no se liquidan a vencimiento).

¿Momento de entrar en el IBEX35?

El argumento es muy sencillo: cada que vez se producen fuertes salidas de capitales las autoridades salen al paso y el capital extranjero vuelve al país subiendo el principal indicador de referencia, el IBEX35.

En el gráfico (pincha para ampliar) vemos que la salida de capitales* en el 2º trimestre de 2010 fue de 117.075 millones de euros. El Gobierno de ZP se ve obligado a tomar medidas de recorte de déficit. El IBEX35 recupera 2.200 puntos en 2 meses.

El dinero huye de nuestro país, en millones. Fuente: banco de España.

Dos años después, en ler trimestre y 2º trimestre de 2012, se registra una salida de capitales extranjeros de 248.907 M de EUR.

A primeros de agosto la prima llega a los 600bps y el ECB es el que sale al paso asegurando que comprará deuda, si se lo piden. El IBEX35 recupera 2.200 puntos en 2 meses.

La pregunta es, con la mejora de la confianza y los atisbos de una solución política a la crisis de la zona euro: ¿y si vuelve todo ese capital a España?, ¿qué ocurrirá con el IBEX35?

Más allá: en el selectivo hay entidades que solo han sido penalizadas por la marca España, que han visto reducido los competidores en el mercado, que ahora ya se financian más barato, cuyos dividendos son una remuneración atractiva y cuyo resultado proviene, mayoritariamente, del exterior.

¿Adivinan cuáles son?

El EURUSD está en 1,3023 y la prima de riesgo en los 377bps.

*Ver todos los datos en el siguiente pdf del banco de España.

La ausencia de acuerdo político podría llevarnos a tener que pedir dinero a la zona euro

Según el Economist existen varios factores que podrían empujarnos a tener que recurrir a la zona euro para recapitalizar el sector bancario (no para ser rescatados): 

1. el recorte del déficit del 8,5% en 2011 al 5,3% en 2012, deprimirá aun más el crecimiento (estimado al -1,7% en 2012),
2. el retraso del presupuesto, la cantidad de deuda española en manos de extranjeros y el elevado coste de los intereses, dificulta las renovaciones,
3. el desvanecimiento del efecto de los LTRO*, los bancos nacionales se quedan sin munición para comprar deuda, y
4. la baja probabilidad de que el ECB comience a comprar deuda de nuevo**.

La falta de unidad nacional*** y la disciplina de las Comunidades Autónomas son otros de los factores que generan incertidumbre entre los inversores.

La ausencia de determinación del ejecutivo español para recortar en partidas centrales de protección social (Vg. pensiones, desempleo, salarios...) durante un par de años para resolver la crisis, hace pensar que en España solo se ha cambiado de gestores y no de dirección.

La prima de riesgo está en 424bps**** tras la subida de 21bps el viernes, esta semana veremos los resultados de las subastas del Tesoro del martes y el jueves.

El EURUSD cotiza en 1,3077 y el brent está en 121 USD/barril.

*LTRO, Long Term Refinancing Operations a través de las cuáles el ECB prestó cerca de 1.000 B de EUR a las entidades financieras a 3 años.

**Tal y como dejó entrever Mario Draghi en su última comparecencia.

***Recordamos de dónde viene por las elevada deuda actual de España (del 78 a la actualidad).

****Los máximos están en 469bps el 23 de noviembre de 2011.

La banca podría restringir más el crédito ante las mayores exigencias de capital

Ayer Herman Van Rompuy convocó una nueva reunión* para este miércoles (inglés, pdf) en la que se ofrecerá una solución comprensible al problema de la deuda soberana europea.

En el Ecofin (reunión de Ministros de Finanzas del sábado) poco se comunicó (pdf, inglés), aunque de acuerdo a algunas declaraciones supimos que apuntalaron la necesidad de que los grandes bancos de la zona euro se recapitalicen hasta alcanzar un core capital** del 9%.

Según distintos medios (FT) tendrán un período de entre 6-9 meses para acudir a los mercados en busca de capital o bien recurrir a los gobiernos nacionales*** para fortalecer el sistema financiero.

Muchos banqueros mostraron la semana pasada su disconformidad con esta noticia y potencial beligerancia, que podría llevarles a reducir aún más los créditos a empresas (para reducir su necesidad de ampliar capital en un momento especialmente negativo en términos de valoración).

Hoy tendremos datos de PMI de la zona euro (oct) a las 10:00.

El EURUSD reaccionó positivamente apreciándose a 1,3880 mientras el Nikkei sube un 1,71%.

*Ver conclusiones del Euro Summit (pdf, inglés) del domingo.
**Capital que cubre los activos ponderados al riesgo (Vg. préstamos a empresas).
***Que podrían usar el Fondo de Estabilidad.