La eurozona crecería apenas un 0,1% en el primer trimestre de 2019

Esta semana Markit publicaba el PMI (indicador adelantado) de la eurozona que mejoraba en 4 décimas hasta 51,4* compatible con un crecimiento del PIB de apenas el 0,1% trimestral. Tanto que hace parecer optimista el 1,3% previsto por la Comisión Europea hace un par de semanas para todo el año.

El coyote y el correcaminos, mágicas lecciones. Fuente: WB

El estancamiento en Francia y la coyuntura de recuperación en Alemania tiran del sector servicios elevando su PMI sectorial a 52,3 en feb/19 (vs 51,2 en ene/19); mientras el resto de países sufren su peor período desde fines de 2013 (Vg. Italia, que acumula 2 trimestres de decrecimiento). 

La debilidad de la demanda desinfla el PMI manufacturero a mínimos de 69 meses, hasta niveles recesivos en 49,2 en feb/19 (vs. 50,5 en ene/19); impactando en una fuerte reducción de los nuevos pedidos y atenuando (aun más) las presiones sobre los precios (que nos preparan para un posible entorno de reducción de precios) pero sin afectar al empleo.

La última previsión de Eurostats para los precios de la eurozona situaba la inflación de ene/19 en el 1,4% (con la subyacente en el 1,1%)**; conoceremos los datos de feb/19 el próximo viernes 1.

La prima de riesgo española a 10 años bajaba hasta los 108 bps (-0,05) con la rentabilidad del bono (al mismo plazo) en el 1,17% (-0,05), el italiano en 2,84% (+0,05) y el de USA en 2,65% (-0,01).

Los mercados de acciones se giran al alza, felices con el parón de las subidas de tipos en USA, con el IBEX en máximos anuales por los 9.204 (+81), el DAX en 11.457 (+158) y el Dow Jones hasta los 26.031 (+148).

El euro subía media figura frente al billete verde hasta los 1,1344 mientras el Brent ascendía medio dólar hasta 66,94 USD por barril, el oro subía otros 6 USD hasta los 1330 por onza troy y el BitCoin rebota a los 4.230 USD (+527).

¡Suerte y feliz semana!

*Registrando su tercer máximo consecutivo, tirado por la pujanza del sector servicios y del empleo. El mismo índice en USA se encuentra en 55,8 en feb/19 (vs 54,4 en ene/19).
**Recordamos la inversión de los precios en USA debido a los precios de la energía.

El #brent y la debilidad del euro podrían traer una fuerte caída de precios a partir de mayo/19 en la #eurozona

La caída del brent en el último año junto a la debilidad del euro, pasando de una media de 69,07 USD/barril (con la media del EURUSD en 1,2200) en ene-18 al entorno de los 60,24 USD/barril (con la media del EURUSD en 1,1419) en ene-19, ha amortiguado un fuerte efecto deflacionista sobre los precios de la eurozona.

Algo de lo que no se salva USA, con una diferencia de seis décimas entre la inflación de ene-19 en el 1,6% y la inflación subyacente (sin alimentos ni energía) situada en el 2,2%, por segundo mes consecutivo.

La línea azul es el Brent y las barras (diarias) en EURUSD. Pincha para ampliar.

Y es que si consideramos la fuerte subida que experimentó el #brent el año pasado, hasta alcanzar a finales de sep-18 el precio de 84 USD/barril, combinada con la debilidad del EUR frente al USD (al pasar de niveles de 1,22 en abril-18 a 1,16 en mayo-18 y mantenerse por debajo de esos niveles ) podría provocar un fuerte proceso desinflacionista* en la eurozona a partir de mayo/19* si el Brent o el EUR no suben.

Esto obviamente lo han comenzado a considerar en sus discursos y previsiones tanto el ECB como la Comisión europea, en sus últimos informes al rebajar la inflación de 2019 hasta el 1,6% y 1,4% (respectivamente); mientras la Fed recuperaba su "wait and see", paralizando las expectativas de nuevas subidas de tipos en 2019.

La prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 113bps (-2bps), tras la convocatoria de elecciones para el próximo 28-abril, con el bono español al mismo plazo en el 1,23% (=), el italiano en el 2,79% (-0,16) y el de USA en el 2,66% (+0,03) (bien lejos de los niveles del 3% de sep y oct de 2018).

El IBEX se recuperaba esta semana hasta los 9.123 puntos (+267), el DAX también arriba a los 11.299 (+395) y el Dow Jones también arrina hasta los 25.883 (+777).

Esta semana el EUR perdía frente al USD media figura, cerrando en 1,1296 tras llegar en el intradía del viernes a 1,1243, el Brent arriba 4 USD hasta los 66,31 por barril, el oro subía otros 6 USD hasta los 1.324 por onza troy y el BitCoin se mantiene casi plano en los 3.707 USD (-7 USD).

¡Suerte y feliz semana!


*con los niveles actuales de Brent y EURUSD

La Comisión europea rebaja aun más el crecimiento de la #eurozona hasta el 1,3%

"La desaceleración en el 2º semestre de 2018 de la eurozona fue más pronunciada de lo esperado... y los últimos datos de alta frecuencia sugieren que esta situación continúa en ene-19". Extraído de las previsiones de invierno (pdf, english) para la eurozona de la Comisión Europea.

Además adelanta que el bajo crecimiento continuará en los próximos 2 años (como dijo el ECB a primeros de dic-18), el apoyo externo a la economía europea se diluye con una menor producción global que se traduce en un menor crecimiento del comercio mundial.

Rebajan el crecimiento previsto para 2019 al 1,3%, seis décimas menos que los proyectado en las previsiones de otoño y la inflación, también se reduce hasta el 1,4%, cuatro décimas menos, por la caída de los precios de la energía (y el menor crecimiento tb, claro). 

¿Volveremos a esto o ya estamos en ello?

Bien por debajo de las previsiones de hace un mes del ECB, con la Fed pisando también el freno, casi derrapando...

La prima de riesgo española* a 10 años se situaba en los 115bps (+0,09) con la rentabilidad del bono, al mismo plazo, en el 1,23%, mientras el italiano sube al 2,95% (+0,21) (tras los malos datos de crecimiento de la semana pasada) y en USA en el 2,63% (-0,05). 

Tocaba caídas en las bolsas con el IBEX hasta los 8.856 puntos (-260), el DAX hasta los 10.906 (-274) y el Dow Jones en los 25.106 (+33).

El USD se apreciaba una figura hasta 1,1332 frente al EUR, tras el informe de la comisión, con el Brent en los 62,09 USD por barril, el oro 2 USD abajo hasta los 1.318 USD por onza troy y el BitCoin arriba en los 3.715 USD (+209 USD).

¡Un saludo y feliz semana!

*Llama la atención la caída del bono alemán a 10 años hasta el 0,08%.

La #Fed resucita el "wait and see" para nuevas subidas de tipos en USA

La Fed indicó el pasado miércoles (english, pdf) que mantendrá una política de "esperar y ver" con paciencia* a los datos macroeconómicos, aplazando de esa forma las nuevas subidas de tipos de interés en USA (continuista respecto a dic-18).

Esto tomó por sorpresa a los mercados que llevaron al #EURUSD a niveles de 1,1516 (haciendo subir al oro y a los activos de riesgo).

Alan Greenspan popularizó en el "wait and see" en los 90. Fuente: CNBC

 

La depreciación del USD se veía frenada el jueves debido a que Istat confirmaba que el crecimiento trimestral italiano en el 4T18 fue de -0,2% encadenando su segundo trimestre en negativo, si hubiera un tercer trimestre estaríamos hablando de una recesión en el país transalpino.

 

Además Eurostats indicaba, en su primera estimación, que la inflación de ene-19 en la eurozona se mantenía en el 1,4% mientras en USA la tasa de desempleo aumentaba al 4% (+ una décima) pero albergaba muy positiva creación de 304.000 empleos en ene-19 (cuando el mercado esperaba +165.000).

La prima de riesgo española a 10 años subía 3 bps hasta los 106bps dejando la rentabilidad del mismo en el 1,22%, con el italiano en el 2,74% y el de USA en el 2,68%.

Las bolsas europeas bajaban con el IBEX35 cerrando en los 9019 (-166), el DAX se situaba en los 11.180 (-101) y el Dow Jones subía hasta los 25.073 (+336).

Tras el movimiento tras la Fed, finalmente el EURUSD se situaba en 1,1457 ligeramente arriba de la semana anterior, con el Brent un dólar arriba hasta los 62,81 USD por barril, el oro 20 USD arriba hasta los 1.320 por onza troy y el BitCoin en los 3.506 USD (-136).

¡Un saludo y feliz semana!

*Debido a la incertidumbre respecto al crecimiento en China y Europa, así como la reducción de las presiones inflacionistas.

 

El #ECB ve un aumento del riesgo pero se muestra optimista

Tras las afirmaciones de temporalidad en la desaceleración por parte del ECB realizadas en el pasado, en la reunión de este jueves afirmaba que los datos siguen siendo más débiles de lo esperado* (por la menor demanda exterior y factores específicos de algunos países y sectores) y que aumentaba el riesgo bajista (sobre el crecimiento).

La pregunta es: ¿por qué las subidas salariales, la mejora en el mercado laboral, el crecimiento que hemos tenido... por ejemplo en Alemania... No se traslada a la inflación?** Pues bien, creen que tiene que ver con las importante la laxitud monetaria (y que se acabará trasladando, pero no en el corto plazo).

En la reunión fue unánime la percepción del aumento de la debilidad y del cambio (negativo) en la perspectiva de riesgo al crecimiento. También que la causa es: el aumento de la incertidumbre general provocada por las amenazas de proteccionismo,  un cambio en las reglas multilaterales tras la 2a Guerra Mundial, la incertidumbre del Brexit, el desvanecimiento del efecto fiscal en USA, la bajada del crecimiento en China*** y la industria automotriz alemana.



Edificio del ECB en Frankfurt. Imagen: DailyTimes

A pesar de esta larga lista de factores, el riesgo de recesión en la eurozona (según el ECB) es bajo, gracias al favorable entorno monetario (facilidad de crédito y de liquidez), el buen momento del mercado de trabajo y los bajos precios de la energía (que aumenta la renta de los hogares); y que además diferencialmente, respecto a la crisis financiera, los balances de los bancos son mucho más fuertes. 

Esta peor percepción de crecimiento económico, reflejada en un potencial mantenimiento de la laxitud monetaria, le encanta a los mercados (véase subida de acciones, materias primas y bajada de bonos esta semana). Es decir cuanto peor expectativa haya de crecimiento, mejor, porque se mantiene el dinero barato. 

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba hasta los 103bps (-7bps) colocando la rentabilidad del bono español en el 1,22% (-0,14) con el italiano en el 2,65% (-0,08) y el de USA en 2,76% (-0,02).

Las bolsas subían con el IBEX cerrando la semana en los 9.185 (+116), el DAX en 11.281 (+76) y el Dow Jones en 24.737 (+29).

El EURUSD bajaba a zona de soporte en 1,13 y rebotaba para cerrar en 1,1415 (manteniendo intacto nuestro escenario), con el Brent 1 USD abajo en 61,51 USD por barril, el oro arriba 21 USD hasta los 1.302 USD por onza troy y el BitCoin 138 USD abajo hasta los 3.642 USD.

¡Suerte y feliz semana!

*El empeoramiento del sentimiento económico se mantiene por las incertidumbres geopolíticas, contrarrestado por las favorables condiciones financieras, con el objetivo de mantener la inflación cerca pero por debajo del 2%.

**Tras la bajada de la inflación al 1,6% en dic/18 esperan nuevas caídas debidas a la bajada de los precios de la energía.

***El ECB es optimista respecto al enfoque del gobierno respecto al bajo crecimiento en China y creen que el problema del proteccionismo se irá deavaneciendo, respecto al Brexit, creen que afectara poco (económicamente) a la unión.