El ECB se apunta el tanto de bajar spreads y curvas de rentabilidad de bonos con la compra de deuda

Esta semana supimos que la inflación en la eurozona ascendía al 0,3%* en jun/20 (vs. 0,1% en may/20), con variaciones entre el +3,8% en Polonia al -2,2% en Chipre; la fuerte caída del crecimiento ( y de la demanda) no compensa los aumentos de precios por las restricciones en las cadenas de suministro.

Y según el ECB del pasado jueves esto seguirá siendo así, al menos hasta principios de 2021, y es que Lagarde sacaba pecho de las compras (realizas hasta jun/20) por valor de 360 Billones** de EUR de deuda, con cargo al PEPP por 1350 B de EUR (Programa de Compras de Emergencia), habrían aplacado las tensiones en los mercados financieros en los momentos iniciales de la pandemia (que de otra manera habrían subido los tipos con mucha fuerza).

El total de la deuda comprada (APP Net Assets Purchases) por el ECB ascendía a los 2.899 Billones de EUR a cierre de jun/20, con una subida cercana a los 100 Billones de EUR en un mes.

El tamaño de las compras del ECB alcanza los 2.899.000 millones de EUR
PSPP = deuda pública, CBPP=Bonos, CSPP=deuda privada, ABS=deuda garantizada con activos

El ECB valoraba positivamente el aumento de las emisiones desde entonces, así como la disminución de las curvas de tipos exigidas a las emisiones corporativas (grado de inversión en -80bps y high yield en -250bps) y el estrechamiento de los spreads en la deuda soberana.

La compra de deuda directamente por el ECB, también conocida como QE o impresión de dinero, ha ganado el round inicial contra coronavirus y el insostenible ciclo de deuda en el que estamos. Muchos Estados Miembros ya no se pueden permitir subidas de tipos de interés, una vez que el mercado conoce la debilidad no hay dinero en el mundo para contenerlo y la única posibilidad que queda, es la pérdida de valor.

La prima de riesgo española a 10 años se mantenía este viernes en los 85 bps (-3bps) con la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 0,40% (-0,01), el italiano en el 1,17% (-0,05), el alemán en el -0,45% (+0,02) y el de USA en 0,63% (-0,01).

Leves subidas en el IBEX hasta los 7.440 puntos (+119), con el DAX en los 12.919 (+286) y el Dow Jones en los 26.671 (+596).

Subidas del EUR al calor de la negociación en la Comisión del paquete de Reconstrucción Europeo cotizando, esta semana, una figura arriba a 1,1431 USD, el brent plano en 43,12, el oro +11 USD hasta los 1.812 USD por onza troy y el BitCoin con leves caídas semanales a los 9.148 USD (-100 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Tasas de variación anualizadas
**Miles de millones

La Fed no toca tipos pero está incómoda con la inflación por debajo de su objetivo

Ya estoy de vuelta tras este parón de 2 semanas, me alegra estar de nuevo online ; -)

Esta semana tuvimos la reunión de la Fed, donde a pesar de no tocar los tipos en USA [1,50-1,75%], dejan claro que se sienten incómodos con la inflación PCE* al 1,6% en dic-19 (por debajo de su objetivo del 2%), particularmente cuando esto ocurre sistemáticamente en un período de crecimiento económico (con los salarios subiendo al 3% y la tasa de desempleo en mínimos históricos, en el 3,5% a dic-19).

Jerome aseguró por enésima vez su intención de llevar las reservas de la Fed a niveles amplios ($1,5 trillones) (y asegurar el "buen" funcionamiento del mercado de dinero**), para lo cual seguirán con las compras de activos del Tesoro (llevan $390B en 5 meses) y esperan llegar a ese punto en el segundo trimestre; pero no se trata de QE.

Sin comentarios. Fuente: Hedgeye

Además Powell compartió su ligero optimismo por las perspectivas de crecimiento global, a pesar del coronavirus, debido a la atenuación de las crisis en Argentina y Turkía, y las reducción de las protestas en Chile y Hong Kong así como dejar atrás la ralentización del sector automoción.

Fuerte caída en las rentabilidades de los bonos (comparativa con el último post). La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 67 bps (+4) con la rentabilidad del bono español a ese plazo en el 0,23% (-0,20), el italiano en el 0,93% (-0,39), el alemán en -0,44% (-0,24) y USA en el 1,51% (-0,31).

Cesiones en las bolsas con el IBEX cerrando este viernes en los 9.367 (-176), el DAX en 12.981 (-502) y el Dow Jones en los 28.256 (-567).

El EURUSD cerraba la semana en 1,1093 (tras rebotar desde 1,10), con el Brent casi 9 USd abajo en los 56,65 USD/barril, el oro +25 USD a los 1588 USD por onza troy y el BitCoin en los 9.407 USD (+1299 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*El PCE refleja los cambios en precios de bienes y servicios comprados por consumidores en USA.
**Lo cual es garantía para mantener los tipos de interés de la Fed.

España anticipa parte de la recaudación del impuesto de sociedades

El gobierno español anunció el viernes pasado tres nueva medidas orientadas a mejorar la recaudación (Vg. incrementar los % de pagos a cuenta en Impuesto Sociedades)* y disminuir el gasto para llegar al objetivo del 6% de déficit sobre PIB este año**.

Las medidas supondrán un anticipo de 5.000 M EUR de ingresos tributarios, y se aprobarán esta semana.

La semana pasada se recrudecían los temores a una nueva recesión mundial llevando los tipos de interés a 10 años de EEUU por debajo del 2%, algo inédito desde los años 50 y el oro (activo refugio) hasta los 1.873 USD/onza. 

Si consideramos que la inflación en julio/2011 en EEUU fue del 3,6% significa que los inversores están perdiendo capacidad adquisitiva o tomando rentabilidades reales negativas.

Mañana tendremos las encuestas de gestores de compra de agosto en China y zona euro, dato clave para determinar las expectativas sobre el crecimiento económico.

El EURUSD cotiza en 1,4360. La prima de riesgo española está en los 286bps y la italiana en 283bps, el Nikkei cede un 0,06%

*Pasan del 21% al 24% (facturación 20-60 M EUR) y al 27 (facturación mayor a 60M EUR). Recordamos que el tipo de sociedades es del 30%.
**También se apróbó el aumento de la garantía al Fondo de Estabilidad Europeo hasta los 92.543 M de EUR. Recordamos que esto es para aumentar la dotación efectiva del fondo.