El déficit baja al 2,5% y la deuda pública se sitúa en el 97,1% del PIB en España en 2018

Esta semana conocíamos que la deuda pública española se reducía un 1,3% a cierre de 2018 para situarse en el 97,1% del PIB (english, pdf), mientras la griega alcanzaba el 181% y la italiana en el 132% de sus respectivos PIB.

Mantenernos por debajo del 100% es evidentemente una muy buena noticia*, teniendo en cuenta que nos enfrentamos a un incierto caminar por el desierto: con bajos niveles de inflación, tipos de interés al 0% y, también, tasas de crecimiento muy bajas. O quizás no veamos la "nueva crisis" hasta que ya estemos en el fango, como pasó en 2008.

El mundo no ha vuelto, ni volverá, a ser el mismo. Se reescribe en función de la, muy condicionada, demanda exterior y se expande y contrae por la languideciente capacidad de consumo de las familias, a las que aun queda recorrido para aumentar su deuda (según los datos aun podríamos triplicarla para llegar a los niveles de 2007**).

Deuda perpetua España 1930. Fuente: Cinco días

Nos decía Eurostats que por primera vez tras 10 años por encima del 3% del PIB, el déficit gubernamental español se situaba en el 2,5% (english, pdf); así que la disciplina presupuestaria ha dado sus frutos y ahora solo falta que mantengamos los pies en la tierra, y vigilar el déficit.

Aunque supongo que ahora que ya están hechas las promesas y los votos, muchos, ya en las urnas, solo quedan sus ecos vacíos ante esta inevitable realidad.

La prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 100bps (-4bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,02% (-0,04), con el alemán en el -0,02% (-0,04), el italiano en el 2,58% (-0,02) y el de USA en el 2,50% (-0,06).

Esta semana el IBEX35 cedía 75 puntos para cerrar en los 9.506, mientras el DAX subía a los 12.315 (+93) y el Dow Jones se mantenía en los 26.543 (-19).

El EURUSD se dejaba una figura hasta los 1,1154 (si, rompiendo el lateral en 1,12), el Brent plano en 71,63 USD por barril, el oro subía 11 USD hasta los 1288 USD por onza troy y el BitCoin mantiene la escalada ahora cotizando en los 5.499 (+187).

¡Suerte y feliz semana!

*Porque esto garantiza que la deuda no crezca más de lo que crece el país y de esta forma el % de endeudamiento no se dispare, hasta niveles insostenibles.
**Pero quien quieres eso, ¿no?

Alemania rebaja el crecimiento del PIB para 2019 al 0,5%

Continúan las rebajas al crecimiento, en esta ocasión en Alemania donde el ministerio de economía alemán rebajaba este miércoles las previsiones de crecimiento al 0,5% en 2019, lejos del 1% que se preveía en ene-19 tras la expansión del 1,4% en 2018.

Este avance de la marcha de la economía alemana podría llevar a una nueva rebaja de crecimiento en la eurozona en jun-19, tras la estabilización de la semana pasada del ECB.

Y es que el gobierno alemán planea un paquete de medidas de estímulo fiscal a la investigación y al desarrollo para empresas de 1,27 billones de euros a partir de 2020, con lo que esperan contrarrestar la menor demanda global (que reduce las exportaciones).

En la eurozona el PMI compuesto de abril-19 muestra nuevos síntomas de ralentización, al bajar a 51,3 (valores por encima de 50 indican crecimiento económico), marcando la mínima de 3 meses y echando al traste las esperanzas de comenzar bien el 2º trimestre.

Las dudas se van despejando... Funete: Matt Kenyon

El sector manufacturero* volvía a contraerse a 47,8 (vs. 47,5 en mar/19), además lo hace al ritmo más acelerado de los últimos 6 años, mientras el crecimiento en el sector servicios se atenuaba a 51,3 (vs. 51,6 en mar/19). 

Los augurios de abri/19 de Markit arrojan un crecimiento para la eurozona en 2019 inferior al 1% (por debajo del 1,1% anunciado por el ECB en mar/19).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 104bps (+5) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,06%, con el italiano en el 2,60%, el alemán en 0,02% y el de USA en 2,56%.

El IBEX35 sigue subiendo, en esta ocasión hasta los 9581 puntos (+113 puntos), el DAX hasta los 12.222 (+223) y el Dow Jones en los 26.559 (+147).

El EURUSD cerraba media figura abajo hasta 1,1246, con el Brent medio USD arriba hasta 71,95 USD por barril, el oro cediendo 15 USD hasta los 1277 USD por onza troy y el BitCoin al alza hasta los 5.312 USD (+209) en la semana.

¡Suerte y feliz semana!

*En Alemania se compensa el efecto positivo del sector servicios con la caída del manufacturero, mientras en Francia sigue la atonía, al igual que en el resto de la eurozona.

El ECB ve señales de estabilización en la eurozona

Y bien es cierto que tras la interminable caída en las previsiones de crecimiento desde el 3er trimestre de 2018 a la actualidad, las expectativas negativas podrían haber tocado suelo. ¿Estamos preparándonos para que pase algo malo, que bien podría no ocurrir?

El ECB necesita más datos para definir los detalles de las nuevas barras de liquidez (TLTRO III) y espera tenerlos en la reunión del 6 de junio (junto con las nuevas previsiones, que recordamos que no han parado de bajar desde el 3er trimestre de 2018).

Draghi indicaba que mantiene el riesgo de ralentización económica pero esto no se está trasladando al mercado de trabajo, por eso aunque las expectativas de inflación de 5 años (a 5 años) hayan caído* y no respondan a los estímulos monetarios, aun no están preocupados.

"Las probabilidades estimadas de recesión permanecen bajas" dice Draghi

La azul son las expectativas de 5 a 5 años. Fuente: Reuters.

Algunos factores domésticos a la baja se estarían desvaneciendo, pero que el riesgo de proteccionismo (que afecta especialmente a la Eurozona) y las vulnerabilidades en los países emergentes están afectando al sentimiento económico y al crecimiento. Ahí el ECB ve signos de estabilización.

En todo caso si se llegaran a materializar los riesgos a la baja (que volvió a catalogar como bajos), el ECB está preparado para manejar un amplio rango de instrumentos no convencionales (que aun no han elegido), en cuyo caso daría pistas por anticipado (al igual que ha ocurrido con los TLTRO, en su forward guidance).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 99bps (-11bps) colocando la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 1,04% (-0,06), el alemán en el 0,05% (+0,05), con el italiano en el 2,54% (+0,07) y el de USA en el 2,57% (+0,07).

El IBEX consolidaba esta semana cerrando con una caída en los 9468 (-42), el DAX en los 11.999 (-10) y el Dow Jones hasta los 26.412 (-12).

El EURUSD cerraba media figura arriba en 1,1306, el Brent subiendo 1 USD hasta los 71,52 USD por barril, el oro 3 USD abajo cerrando en los 1292 USD por onza troy, y el BitCoin 86 USD abajo hasta los 5.103 USD.

¡Suerte y feliz semana!.

*Debido a que las expectativas responden a la perspectiva económica.

La Fed y el ECB se preparan para un largo período de bajo crecimiento sin inflación

Pero el protagonista ha sido la vuelta al positivo (al 0,00%) del bund alemán a 10 años, dejando atrás su breve estancia en el terreno negativo de hace dos de semanas (mientras los mercados de riesgo siguen en la euforia del mantenimiento de los estímulos monetarios, al que en esta semana se han unido las criptodivisas).

Y ha sido gracias a la mejora de los datos PMI compuesto en la eurozona hasta 51,6 en mar/19 (desde 51,3 en feb/19), también en China que ascendía sorprendentemente hasta 52,9 en mar/19 (desde 50,7 en feb/19) y el mejor dato de lo esperado en el índice de producción alemana (-0,4% en feb/19 vs. E-1,4%).

Sigue la cuesta. Fuente: New Trail

En la Fed algunos de los miembros del FOMC (órgano de decisión en la Fed) auguran un nuevo período de crecimiento e inflación inusitadamente baja, pese a los datos de empleo en USA que se mantienen en el 3,8% de desempleo. 

En la zona euro esta semana supimos que algunos miembros del board, consideran retrasar aun más las subidas de tipos oficialmente al primer trimestre de 2020 y abaratar la facilidad de depósito, para darle cancha a los bancos (ya que no se van a subir tipos). 

Y es que es posible que, en la eurozona, nos encontremos al inicio de un largo período de crecimiento bajo  (estimado 1,1% PIB para 2019) con ausencia de inflación (estimado 1,2% inflación para 2019). Recordamos el análisis que realizamos sobre España la semana pasada de las cuentas del 4º trimestre.

El miércoles 10 tendremos una nueva reunión de política monetaria del ECB, tras los nuevos estímulos de la anterior y la rebaja de previsiones, y del 12 al 14 las reuniones de primavera del IMF.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 110bps (+8bps), colocando la rentabilidad española al mismo plazo en el 1,10% (+0,01), con el bono alemán en el 0,00% (+0,09), el italiano en el 2,47% (-0,02) y el bono USA en el 2,50% (+0,09).

El IBEX ascendía a los 9.510 (+266), el DAX hasta los 12.009 (+483) y el Dow Jones a los 26.424 (+496).

El EURUSD seguía casi plano en 1,1229, aparentando estar atrapado en el lateral 1,12-1,14, el Brent arriba casi 3 USD hasta 70,41 USD por barril, el oro cedía 2 USD hasta los 1.295 USD por onza troy (algunos analistas empiezan a recomendar comprar oro) y el BitCoin ascendiendo a los 5.189 (+1.030 USD).

La construcción y el consumo de los hogares (a base de financiación), estrellas del crecimiento del 2,6% del PIB en España en 2018

Esta semana conocimos que el crecimiento del PIB (pdf) en España, aumentaba un 2,6% en 2018 (vs. 3% en 2017) destacando la pujanza de la construcción (+7,6%), mejora de la agricultura (+2,6%) y mantenimiento del sector servicios (+2,7%) con una fuerte reducción del crecimiento industrial*. 

Y desde la perspectiva de la demanda es el consumo de hogares (+2,3% vs 2,5% en 2017)  y de las administraciones públicas (+2,1% vs 1,9% en 2017), lo que mantiene el crecimiento en España.

¿Cómo lo hacen? Pues llevan dos años con alzas en la necesidad de financiación que en 2018 alcanzaría los 10.800 millones de euros (pdf)**, aumentando un 47,4% frente a 2017, pero aún lejos de los 57.300 millones de necesidades que se llegaron a dar antes de la crisis financiera en 2007.

Lecciones básicas de Epi y Blas. Fuente: Barrio Sésamo

En el conjunto del año 2018, la tasa de ahorro de los hogares se cifra en el 4,9%*** de su renta disponible, seis décimas inferior a la de 2017; que destina a consumo final y asciende en 2018 un 3,9% pero manteniendo su capacidad de financiación, en mínimos de 10 años, en 5.315 millones de euros.

La demanda nacional aportaba un 2,9% al PIB del año pasado mientras el sector exterior drenaba un -0,3%.

Los efectos de los combustibles elevan la inflación en España, según el INE, hasta el 1,3% en mar-19 frente al 1,1% de feb-19 encadenando su segundo mes al alza.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 102bps (-2) con el bono español a 10 años en el 1,09% (+0,03), el alemán en -0,09% (-0,07) (segunda semana en negativo), el italiano en el 2,49% (+0,05) y el de USA en el 2,41% (-0,03).

Las bolsas al alza con el IBEX subiendo a los 9.244 (+245), el DAX hasta los 11.526 (+162) y el Dow Jones en los 25.928 (+427).

El euro se dejaba una figura, tras nuevas constataciones de Draghi, hasta el 1,1218 el Brent al alza 63 centavos hasta los 67,60 USD por barril, el oro cayendo 16 USD hasta 1.297 USD por onza troy y el BitCoin arriba 107 USD a los 4.159 USD.

¡Suerte y feliz primera semana de abril!

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