La aceleración de la inflación en USA al 6,8% (nov-21) sugiere que la Fed acabará con su QE en marzo-22

La inflación en USA asciende a máximos desde 1982 situándose en el mes de nov-21 en el 6,8% (YoY) (vs. 6,2% en oct-21) según la BLS, con una fuerte aceleración intermensual del 0,8% basada en la subida de los precios de la energía, que se están trasladando a los alimentos y a todos los sectores de la economía.

La inflación quita poder adquisitivo a los ciudadanos. Fuente: Hedgeye

La Fed ve aumentada la presión para acelerar la disminución de la compra de activos (que en su última reunión decidió una reducción de 15b/mes a su programa de 120b/mes, que proyectada significaba el fin del programa de QE paraa jun-22), ante el claro riesgo que los aumentos de precios suponen para las familias mientras el gobierno de Biden sigue aumentando el gasto fiscal.

Recordamos que el crecimiento económico en USA estaba en el 3Q en el 4,9% (YoY, tabla 6) según la BEA, acentuando los datos de inflación el contexto estanflacionistas (alta inflación con bajo crecimiento).

Así que esta semana es muy posible que junto a las nuevas previsiones, el miércoles, en su reunión, la Fed decida acelerar el ritmo, que según los expertos podría anticipar el fin de la QE a marzo-22. La sorpresa surgiría si decide hacerlo en menos tiempo.

El ECB también debería anunciar el parón de las compras netas de activos, bajo el programa de Compras de la Pandemia, a partir de marzo/22.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 70bps (-3bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,35% (+0,01), el italiano en el 0,96% (+0,05), el alemán en -0,35% (+0,04) y el de USA en 1,48% (+0,14).

Ascensos en el IBEX a los 8.360 (+119) mientras el DAX subía a los 15.623 (+454) y el Dow Jones a los 35.970 puntos (+1.390).

El EUR plano se cambiaba por 1,1312 USD, el Brent al alza 5,5 USD hasta los 75,35 USD por barril, el oro se dejaba 1 USD hasta los 1.783 USD por onza troy y el BitCoin cotiza con alzas en los 49.460 USD (+1523 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La Fed aplaza las perspectivas de reducir la compra de activos (tapering) en Jackson Hole

Este viernes la Fed se reafirmaba en Jackson Hole (english) sobre la transitoriedad de la inflación en USA; que alcanzó el 5,4% en jul-21, aduciendo (fundamentalmente) al efecto de la reapertura de la economía, la incapacidad para aumentar la oferta en bienes duraderos y la ausencia de una espiral inflacionista salarial.

Aunque tampoco son ajenos a que una de las lecciones de los años 70 es que no siempre la inflación transitoria se diluye, por lo que tratan de mantener un equilibrio entre no reaccionar monetariamente de forma prematura a factores transitorios (dañando el crecimiento) y adelantarse a esta tendencia en ciernes.

Gasto en bienes duraderos vs. servicios. Fuente: Fed.

Se muestran confiados con los buenos datos de empleo que han mostrado durante verano pero adelantan que todavía queda mucho por mejorar en el empleo con la tasa de desempleo en el 5,4%, sin anticipar los plazos aunque cierto nivel de "tapering" (reducción de las compras de activos) podría ocurrir este año.

El IBEX mejoraba 7 puntos esta semana cerrando en los 8.922, con el DAX ligeramente al alza en los 15.851 (+43) y el Dow Jones en 35.455 (+335).

La prima de riesgo española a 10 años subía 1bps hasta los 72bps colocando la rentabilidad del bono español en 0,29% (+0,08), con el italiano en 0,63% (+0,09), el alemán en -0,43% (+0,09) y el de USA en 1,31% (+0,05).

El EUR ganaba 1 figura hasta 1,1795 USD tras las declaraciones de J. Powell, mientras el Brent subía 6 USD hasta los 71,63 USD por barril, el oro resurgía +38 USD a los 1820 USD por onza troy y el BitCoin permanece plano en la semana cotizando en 48.558 USD (-240 USD).

¡Saludos y buena suerte!

Nuevas alzas en la inflación en USA podrían avivar los temores al tappering en los mercados

Y es que los buenos datos de empleo de USA generando 850.000 empleos durante el mes de jun-21, dejando la tasa de desempleo en el 5,9%, ha hecho resurgir los temores a que la Fed tenga que comenzar, antes de lo esperado, su tappering o reducción de su política de compra de activos (act. en 120.000 M de USD/mes).

(Cartel USA búsqueda de trabajadores)

Mientras el crecimiento en USA se mantiene fuerte, de acuerdo a los datos IHS, con una ligera caída en su flash compuesto a 63,9 en jun-21 afectada por disminuciones de producción por la falta de componentes de oferta y la dificultad de encontrar empleados especializados.

Se mantienen los incrementos de precios en materiales raros, de transporte y combustibles, que se trasladan a la oferta alcanzando los mayores niveles de incremento en un mes desde Agosto de 2009; y cuyos datos conoceremos este martes con el CPI de jun-21 (recordamos que en may-21 fue del 5%).

En la eurozona hemos conocido que la inflación (HICP) se contenía bajando una décima en jun-21 al 1,9% (vs. 2% en may-21) destacando, según los datos de Eurostats, la contención del sector servicios ante la apertura vacacional.

(La inflación en la eurozona, anual. Fuente: Eurostats)

Este viernes la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 61bps (-3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,37% (-0,11), mientras el italiano bajaba al 0,77% (-0,15), el alemán al -0,24% (-0,08) y el de USA en 1,42% (-0,10).

Ligeras caídas en el IBEX a los 8.907 (-183), el DAX a los 15.650 (+43) y el Dow Jones en los 34.786 (+356).

El EUR se dejaba media figura desde el viernes pasado cambiándose por 1,1865 USD, mientras el Brent se mantenía plano en 76,06 USD, el oro arriba 6 USD a los 1787 USD por onza troy y el BitCoin arriba a los 35.463 USD (+2.030 USD).

¡Suerte y feliz semana!

Vamos del "tappering" monetario al "delivering" económico

El mes que viene comenzará el “tappering” o la reducción de las compras de activos por parte de la Fed* y con la certeza de que irá acompasado a las señales macro (para no poner en riesgo el crecimiento).

Según la nota de la Fed (english, pdf) podemos esperar bajos tipos de interés en USA mientras las proyecciones de inflación se mantengan por debajo del 2,5%, y el desempleo no llegue al 6,5% (especialmente si la inflación está debajo del objetivo del 2%**).

Hemos llenado el depósito, ahora hay que subir.

Esto, junto con el acuerdo político de los presupuestos, significa certeza ante la creencia de que la primera potencia económica del mundo sale de este período de excepcionalidad monetaria.

Ahora los siguientes pasos los tiene que dar la economía real, no solo en USA también en la zona euro (más allá de la panacea de la unión bancaria). 

Aunque los bancos centrales ayuden, esperamos que los reyes magos para 2014 nos traigan “delivering”*** y comenzar a dejar atrás este período de crisis tan complicado.

El IBEX35 ha mejorado 547 puntos (desde el 13/12) hasta situarse el 24 en los 9819 puntos, el Dow Jones mejoraba 602 puntos para cerrar en los 16357.

La prima de riesgo española subió 3bps hasta los 230bps.

El EURUSD cotiza en el entorno de 1,3690 y la libra en 0,8350. 

* Eso sí, a un ritmo menor del esperado.

**En USA se encontraba en noviembre en el 1,1% (PCE).

***Eso en España significa crecimiento y algo de mejoría en el empleo, en el resto de países viene a ser lo mismo.

Atentos a la inflación USA del martes

A veces suele pasar eso con las previsiones de los analistas, que el IBEX sube o baja, pues las van adaptando según va rodando la película. Así que después de perder más de 700 puntos y cerrar el viernes en el entorno de los 9272 (-128 puntos en la semana), preveen una vuelta a los 9800-9900.

Esta semana tuvimos una consolidación de las expectativas de "tappering" en USA, por el acuerdo político para los presupuestos en USA, la mejora del crecimiento y de los datos de empleo (7% en nov/13) que conocimos la semana pasada.

Este miércoles 18 termina la reunión de 2 días de la Fed, que incluye proyecciones y discurso de Ben Bernanke**; por lo que algunos esperan que la Fed reduzca el ritmo de compras de la Fed (QE3, 85.000 M USD/mes).

Proceso de impresión de dinero. Fuente: Business Insider

Sin embargo dada la actual inflación* y la aun frágil recuperación en USA; creemos que seguirán inyectando dinero mientras la inflación siga dando cancha. Por lo cual serán importantes los datos de inflación USA de noviembre que conoceremos este martes (E1,3%). 

Para la zona euro tendremos también los PMI esperados de diciembre (lunes) y de confianza ( martes y viernes).

El Dow Jones perdió en la semana 265 puntos para cerrar el viernes en los 15755.

La prima de riesgo española a 10 años cedió 6 bps hasta los 227 puntos, emparejada con la italiana.

El dólar cerró en 1,3742 depreciándose media figura desde la semana anterior y la libra se pareció media figura hasta 0,8432.

*1% interanual en Octubre.

**Cuyo mandato termina en enero de 2014.

Un poco de "relaxing" que queda mucho por delante

Esta semana ha sido bonita: relajación de la prima española y mejora respecto la italiana, dejamos la recesión, el trabajo de la diplomacia en Siria... el resultado... menor aversión al riesgo que impulsa el IBEX35 hasta los máximos anuales en 8941 subiendo +286 puntos* en la semana.

Sin embargo algunos analistas advierten que: Siria, rescates y tests bancarios europeos, inestabilidad en Italia o la vuelta a la normalidad monetaria de la Fed (que se reúne el 17-18), déficit y deuda en España podrían dar un vuelco a esta euforia... y que el selectivo corrigiera a niveles de 8650 / 8300**.

Una eventual reducción de las compras de la Fed ante la mejora económica del país podría provocar una salida de dinero de mercados emergentes (y bolsas europeas), tal y como ocurrió las 2 últimas semanas del mes pasado, para volver a la renta fija estadounidense.

En España el IPC subía un 1,5% en Agosto (pdf), tres décimas por debajo de lo registrado en Julio y el Índice de Precios de la Vivienda cae un 12% (pdf) a cierre del 2º trimestre.

El IPC sigue sin reflejar crecimiento económico. Fuente: INE.

En el ámbito de las reformas el Gobierno planteó una pérdida de poder adquisitivo de grandes dimensiones al indexarse a la situación del propio sistema de pensiones, con un mínimo del 0,25% y un máximo de IPC+0,25%, que comenzaría a aplicarse en 2019.

La prima de riesgo española mejoró en 6 bps hasta los 251 bps y ya está 9 puntos por debajo de la italiana.

El dólar americano se depreció 1 figura en la semana situándose en 1,3297 mientras la libra sigue en el entorno de 0,8374.

*Recordamos que la semana anterior subió otros 365 puntos, es decir que ha subido un 7,85% desde los 8290 en 2 semanas, y se encuentra dando la vuelta en niveles cercanos a la sobre compra.

**Sin perder su tendencia alcista.