Desde la perspectiva macro y técnica podríamos tener un euro fuerte frente al usd en 2019

Los datos de inflación de Eurostats sobre el mes de dic-18 siguen marcando lo mismo, la caída de los precios de la energía derrumba la inflación armonizada en la eurozona al 1,6%*, desde el 2,2% registrado en oct-18** cuando el Brent cotizaba en el entorno de los 80 USD/barril.

Justo la previsión del ECB para todo el ejercicio, cuando hace apenas un par de semanas el indicador de crecimiento mundial de JP Morgan situaba a la eurozona en el epicentro de la desaceleración del crecimiento. La resistencia está en que los datos macro de USA que siguen siendo positivos, aunque la Fed ha rebajado las expectativas de subidas de tipos.

Pronósticos para el EURUSD, click para ampliar. Fuente: Reuters, 08/01/19

El único motivo para ser optimista es que las previsiones y las expectativas en los mercados son muy negativas; lo cual podría generar un efecto positivo, sobre todo en la eurozona, a poco que mejoren mientras se despejan las incógnitas políticas.

Esto parece ir en línea con las previsiones e los bancos para el EURUSD en Reuters, cuya media prevé que el euro se vaya fortaleciendo frente al USD en todos los trimestres de 2019 hasta niveles de 1,20 a cierre del ejercicio. 

Recordamos que tras un 2017 tremendamente alcista para el euro (+13%) frente al usd, en 2018 el euro se dejaba un 4,5% pasando de 1,1993 a 1,1450

Si lo analizamos técnicamente, la rotura al alza a principios de ene-19 del canal bajista (línea azul gruesa descendente) del EURUSD le da posibilidades a un euro alcista frente al usd en 2019. Por el momento la zona de soporte del minicanal alcista de corto plazo (línea roja delgada ascendente) está aguantando.

EURUSD diario, click para ampliar. Fuente: Elab. propia.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 110bps (-11bps) colocando la rentabilidad del bono español en el 1,36% (-0,12), con el italiano en 2,73% (-0,12) y el de USA en el 2,78% (+0,08).

Las bolsas subían de nuevo, con el IBEX cerrando el viernes en los 9.069 (+192), el DAX hasta los 11.205 (+322) y el Dow Jones en los 24.706 (+711).

El USD se apreciaba una figura frente al EUR cerrando en 1,1371 mientras el Brent subía 2 USD hasta 62,62 USD por barril, el oro abajo 6 USD hasta los 1281 por onza troy y el BitCoin arriba en los 3.780 USD (+91).

¡Suerte y feliz semana!

*Además en la inflación subyacente (sin energía) también continua el goteo a la baja, pasa del 1,3% en oct/18 al 1,1% en dic/18.

**En España la inflación de dic-18 caía del 2,3% en oct-18 al 1,2% en dic-18; mientras la inflación subyacente bajaba en el mismo período una décima al 0,9%.

La Fed pisa el freno a las subidas en 2019 debido a las malas expectativas de los mercados

Este miércoles conocimos las minutas (english) de la reunión de la #Fed de mediados del pasado dic-18, y ponen de manifiesto que los participantes han revisado a la baja sus expectativas de subidas de tipos para este año.

Aunque los datos macro de gasto de hogares y negocios, el reciente dato de inflación (1,9% en dic-18) y la tasa de desempleo (3,9%)* muestran la fortaleza de la economía de USA, son conscientes de la volatilidad de los mercados (y un ligero endurecimiento de las condiciones financieras).

La caída de las bolsas, el aumento de los spreads en los bonos corporativos y la bajada de las rentabilidades de los treasuries (provocando la inversión de la curva de tipos en USA) han actuado como catalizadores de una bajada en el ritmo de alzas de tipos en el seno de la Fed.

Las preocupaciones de los inversores sobre las perspectivas y amenazas actuales al crecimiento global** (negociaciones China-USA, Brexit, política en Europa...) están actuando como un freno al crecimiento, vía expectativas, y los bancos centrales tratan de compensarla con perspectivas aun más prudentes (también el ECB con sus últimas previsiones).

¿Cuánto falta para llegar?. Fuente: Bor bor Igmus

El martes veremos qué dice Draghi ante el Parlamento Europeo, y también tendremos la votación sobre el acuerdo para el Brexit de May en UK (que previsiblemente será rechazado y debería llevar a postergar la salida de UK de la Unión Europea para poder seguir negociando).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 121bps (-6bps), colocando la rentabilidad en el bono al mismo plazo en el 1,44% (-0,03) con el italiano en 2,85% (-0,04) y el de USA en 2,70% (+0,03).

Las bolsas subían algo menos esta semana con el IBEX arriba hasta los 8877 puntos (+140), el DAX a los 10.887 (+120) y el Dow Jones a 23.995 (+562).

El USD se dejaba media figura frente al EUR hasta los 1,1469 (después de visitar niveles de 1,1570), el Brent arriba 3 USD hasta 60,55 USD por barril, el oro +1 USD hasta los 1287 USD por onza troy y el BitCoin abajo 262 USD hasta los 3.689 USD.

¡Suerte y feliz semana!

*De la que hablábamos la semana pasada.

**Recordamos las menores perspectivas de crecimiento global por parte del IMF y el reciente PMI compuesto de JP Morgan.

¿Podrían las bajas expectativas para 2019 convertirlo en un buen año?

Como cada año toca hacer balance y recordamos que 2018 se planteaba como el año de la recuperación definitiva, el año de la potencial subida de tipos en la Eurozona... Y acabó siendo el de la decepción, de la desaceleración del crecimiento (tanto por la Fed como por el ECB) y las incógnitas.

Los últimos datos de IPC de dic-18 en España indican un crecimiento interanual de los precios del 1,2% (pdf), cinco décimas por debajo del dato de nov-18, propiciado por la bajada de los precios de los carburantes.

Los datos predicen para 2019 menos crecimiento, menos inflación, el fin de ciclo alcista tras tocar máximos y que debería llegar el declive, la crisis; pero en raras ocasiones el mercado sigue el libro o la lógica, simplemente es impredecible.

La realidad no siempre es lo que parece. Imagen: Pantera Rosa

Tal y como indica el ECB en su boletín mensual (english), publicado esta semana, las incertidumbres de cara a 2019 son claras: madurez del ciclo económico, retos políticos, factores geopolíticos, proteccionismo, vulnerabilidad en países emergentes, la caída de rentabilidades de bonos a largo plazo, Brexit, volatilidad de los mercados... 

Una lista explosiva, que invita al pesimismo, pero ¿y si se resuelven o parece que van a mejor (como ocurrió a finales de noviembre)?, las expectativas bajas pueden provocar en 2019 un año mejor de lo esperado.

Lo veremos el año que viene, entre tanto preparen su lista de objetivos para el año nuevo y sean felices, es un estado por el que merece la pena luchar.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía a los 117bps ( +2bps) colocando la rentabilidad del bono español a dicho plazo en el 1,41% (+0,02), con el italiano en 2,74% (-0,08) y el de USA en 2,72% (-0,07) [manteniendo la bajada de la rentabilidad de los bonos a largo.

Esta semana el IBEX35 bajó a los 8.493 (-63) con el DAX cerrando en los 10.558 (-75) y el Dow Jones recuperando los 23.062 (+617) tras el tropezón de la semana pasada.

El euro recuperaba algo más de media figura hasta los 1,1441 frente al USD, con el Brent bajando medio dólar a los 53,03 USD por barril, el oro arriba 24 USD actuando como refugio en los 1283 USD por onza troy y el BitCoin abajo en los 3.984 USD (-65 USD).

Un saludo y ¡feliz 2019!

El ECB prevee un crecimiento del 1,9% con una inflación del 1,6% para 2019

Según la reunión del ECB de esta semana el aumento de la renta disponible de los hogares (gracias a la financiación barata y tímidas subidas salariales*) mantiene el consumo doméstico (ante la debilidad de la demanda externa) que a su vez soporta el frágil crecimiento en la eurozona.

El ECB confirma la debilidad de los datos macro* y se compromete a mantener su APP** a través de la reinversión de los vencimientos de compras anteriores. Los factores se acumulan sin poder apuntar a una causa específica: incertidumbre geopolítica, vulnerabilidad en los emergentes, volatilidad en los mercados y proteccionismo.

La laxitud monetaria es lo único que sostiene el crecimiento en la eurozona, no hay dinamismo, no hay inflación (2% en nov/18, más que la energética) y las previsiones del staff para el año que viene son peores (GDP: 1,9% y HICP: 1,6%).

Epi y Blas en una de sus míticas explicaciones. Fuente: Barrio Sésamo

Mientras en la eurozona se esperan subidas de tipos para después de verano de 2019 (si es que acaban llegando), en USA el crecimiento ya han tocado máximos en su expansión económica (que dura ya 11 años y da signos de agotamiento) y la Fed se espera suba tipos (en duda tras últimos datos de creación de empleo) en su próxima reunión de esta semana (el 18-19/12).

Ya lo decía el ECB hace semanas, el futuro es la consolidación económica y, Draghi añadió esta semana, "manteniendo la confianza pero aumentando la precaución". 

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba 4bps hasta los 116 puntos, colocando la rentabilidad del bono en el 1,41% (-0,04), con el italiano en 2,93% (-0,19) y el de USA en 2,89% (+0,04).

Las bolsa casi planas con ligeras subidas en el IBEX hasta los 8886 (+71), el DAX hasta los 10.885 (+107) y el Dow Jones bajando a los 24.100 (-288).

El euro se dejaba una figura frente al USD hasta 1,1306 mientras el Brent perdía 1 USD hasta los 60,30 por barril, el oro 12 USD abajo hasta los 1242 por onza troy y el BitCoin en los 3350 USD (-92 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*2,1% de media en la eurozona en el 3T
**En el 3er trimestre creceríamos al 0,2% trimestral frente al 0,4% del 1o y 2o trimestres.
***Programa de compra de activos

La #OCDE se suma al listado de entidades que pronostican cautela

Es posible que tras la tremenda crisis de 2008 todos estemos esperando una nueva crisis... que no llega, de la que parece que no hemos salido... Mientras, sin medidas económicas que fomenten el crecimiento, se mantiene la inercia provocada por la ingente expansión monetaria de la última década.

La confianza vuelve a bajar en la eurozona (en nov/18), se ha tocado pico en el crecimiento pero la rueda sigue girando sin inflación relevante, y los bancos centrales recalculando sus posibilidades de "seguir" normalizando su política ultra-expansiva.

Según el informe de la OCDE, publicado esta semana (pdf), la actividad económica ha llegado a máximos y toca bajar el ritmo (tal y como avanzaban la semana pasada los bancos centrales), pasando del crecimiento global* del PIB en el 3,7% en 2018 al 3,5% en los dos próximos años.

¿Y ahora qué? Fuente; Hedgeye

No descartan que pueda haber un resurgimiento de la inflación**, que si se materializará sería un riesgo para los países emergentes, junto con el riesgo al comercio internacional.

En el caso de España anticipa un crecimiento del 2,2% para 2019 (pdf), mantenido por la pujanza de la demanda interna (consumo) mientras las exportaciones se moderan. Esto es un discurso muy similar al de la Comisión Europea de hace un par de semanas.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 129bps (+0,02) con la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 1,63% (=), el italiano en 3,40% (-0,09) y el de USA en 3,04% (-0,02).

El IBEX perdía posiciones hasta los 8.916 (-140), con el DAX bajando a 11.192 (-249) y el Dow Jones bajando también hasta los 24.285 (-1.128).

El euro se dejaba una figura esta semana hasta los 1,1336 con el Brent perdiendo 8 USD hasta los 59 USD por barril, la onza de oro 7 USD arriba hasta los 1229 USD y el BitCoin bajando con fuerza a los 3.893 USD (-1.757 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*En la eurozona pronostica una bajada del 1,9% para 2018 al 1,8% de crecimiento en 2019.
**Considerando la incertidumbre sobre la actual relación entre capacidad e inflación.