Buena demanda y tipos más bajos en la subasta de letras del Tesoro español

El Tesoro español hace acopio de casi 5.700 M de EUR en letras a 12 y 18 meses a un tipo medio 33bps* más bajo que a mediados de julio.

La oferta superó en 2,44 veces lo adjudicado.

*33bps= 0,33%

El ECB y Francia poseen el 28% de la deuda griega

Ayer el Tesoro colocó un total de 5.474 M de EUR en letras a 12 y 18 meses, con rentabilidades medias de 2,546% (2,77%)* y 3,095% (3,364%) reflejando la buena demanda mostrada en los ratios de cobertura superiores de 2,5x (1,63x) y 4,12x (2,04x), respectivamente.

Al término de la reunión del Ecofin el ministro de finanzas griego junto con Olli Rehn, comisionado de Asuntos Económicos de la UE, indicó que una posible solución podría ser extender los vencimientos de la deuda de forma voluntaria (rescheduling)** (ver datos de estimaciones de deuda griega).

A continuación vemos los principales tenedores de bonos griegos (en miles de M de EUR) a Q3 2010:

Total: 284 (100%)
Total griegos: 90 (32%)
Total zona euro: 152 (54%)
ECB: 39 (14%)
Francia: 41 (14%)
Alemania: 25 (9%)
Bélgica: 10 (4%)
Italia: 9 (3%)
...
España: 1,6 (1%)
...

Los datos publicados ayer de la encuesta de sentimiento económico ZEW arrojaron una caida pronunciada (web, inglés) tanto a nivel alemán (3,1 en mayo/11 frente a 7,6 en abril/11) como europeo (13,6 en mayo/11 frente a 19,7 en abril/11).

Hoy tendremos la segunda previsión del PIB español del 1T (E0,3%) y a las 20:00 las actas de la reunión de la Fed.

El EURUSD se da una tregua y cotiza en 1,4270, el brent a 1 mes está en 111 USD/barril y el Nikkei sube un 1,1%.

*Entre paréntesis los datos de la subasta anterior, 18/04.
**A lo que Jean-Claude Junker, presidente de los ministros de finanzas de la zona euro, se ha referido como "soft-restructuring", siempre y cuando primero se realicen esfuerzos (en alusión a privatizaciones / ventas de activos) y reformas.

El Tesoro portugués adjudica por encima de lo inicialmente indicado

El Tesoro portugués subastó ayer hasta 1.645 M de EUR entre inversores, con vencimiento Junio de 2012 y a un tipo medio del 5,793%.

El ratio de cobertura de la emisión* fue de 1,4x, ligeramente inferior a lo habitual dado que el Tesoro portugués adjudicó más de lo inicialmente indicado (1.500 M EUR).

Ayer Fitch rebajó tres escalones el rating de Portugal**, situándolo 1 escalón por encima del grado especulativo (bonos basura), debido a que las posibilidades de que pida ayuda se han disipado con la convocatoria de elecciones del próximo 5 de junio

Fitch: BBB- con perspectiva negativa, 01/04/2011 Standard and Poor’s: BBB- con perspectiva negativa, 29/03/2011 Moodys: mantiene A3 con perspectiva negativa, 15/03/2011, y para equipararse al resto*** debería ir a Baa3.

Entre otras consideraciones Fitch ve complicado que cumpla el objetivo de déficit/PIB del 4,6% este año, y cree que la ayuda externa es necesaria para asegurar su solvencia financiera.

El EURUSD cerró en 1,4235 ante la inminente reunión de la próxima semana del ECB, el PSI20 portugués subió un 1,40% ayer.

*Lo adjudicado sobre los demandado.
**Se puede leer la nota de prensa pero es necesario registrarse (en inglés), http://www.fitchratings.com/
***Ver equivalencias

Portugal prueba hoy al mercado con una subasta sorpresa de letras a 1 año

Ayer Eurostats confirmó la subida de la inflación en la zona euro hasta el 2,6% en marzo/2011 (2,4%, feb/11), por encima de la previsión de mercado (E2,4%) dejando poco margen de maniobra al ECB el próximo jueves.

El Instituto Nacional de Estadística portugués publicó ayer el déficit sobre el PIB de 2010 que se elevó hasta el 8,6%* (web, portugués), frente al 6,8% publicado anteriormente pero manteniendo el objetivo del 4,6% en 2011.


El spread a 10 años portugués (línea azul) ascendía ayer 40 bps hasta los 536 bps, alejándose de la referencia de 450 bps. La curva de rentabilidades exigidas en mercado por encima de 5 años subía más allá del 9% y se aplanaba fruto de la indecisión de los mercados para valorar el riesgo portugués a distintos plazos**.

El Tesoro portugués anunciaba ayer una subasta extraordinaria de letras (portugués, web) a 12 meses por 1.500 M de EUR para hoy a las 10:15 (hora Madrid), en lo que será una prueba frente a los mercados tras el anuncio del ministro de finanzas (ayer) de que “no pueden (políticamente) negociar ayuda externa”.

Hoy tendremos la tasa de desempleo de EEUU de marzo (E8,9%), mientras el EURUSD cotiza en 1,4160.

* El aumento del déficit portugués en casi 3.000 M de EUR fue debido a la incorporación al déficit de las necesidades de financiación de empresas de transporte (793 M EUR), las aportaciones y ejecución de garantías del BPN (2.250 M EUR).
**Esto también ha ocurrido con otros países rescatados.

¿El mercado ya no descuenta subida de tipos en abril?

El empeoramiento ayer de la situación en Fukushima arrastró ayer las bolsas mundiales (como vemos en la siguiente imagen de ayer a las 18:25). Hoy el Nikkei avanza un 3,03% a pesar de que los niveles de radiación aumentan de forma alarmante por daños en la vasija del reactor número 3.

El mercado intercambia un tipo de interés* del 2,823% fijo contra el euribor a 6 meses durante 5 años, suponiendo un descenso desde los niveles del 3% que llegó a alcanzar tras el discurso de Trichet de este mes. Y es que el mercado podría estar descontando que finalmente no se suban los tipos.

El tesoro español adjudicó ayer un total de 5.500 M de EUR (6.170**), con fuerte demanda y tipos medios muy inferiores a la subasta anterior (ver datos entre paréntesis).

En letras a 12 meses adjudicó 3.972 M de EUR (4.970) al 2,128% (2,461%) con una demanda de 2,37x*** (2,08x) veces la oferta.

En el caso de las letras a 18 meses adjudicó 1.528 M de EUR (1.200) al 2,436% (2,938%) con una demanda de 3,51x (5,3x) veces la oferta.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3965 y el Dow Jones perdía ayer un 1,15% hasta los 11.855 puntos.

*Denominado Interest Rate Swap o IRS, por sus siglas en inglés.
**Resultados de la subasta a los mismo plazos de febrero/11
***También denominado ratio de cobertura.

Portugal coloca 1.000 M de EUR en letras del Tesoro con buena demanda

Portugal coloca entre los inversores 1.000 M de EUR (el máximo esperado) en letras del Tesoro a 6 y 12 meses, buena demanda (a 12 meses) y tipos ligeramente más altos (a 12 meses).

A 12 meses: 450 M de EUR, con un ratio de cobertura de 3,1 (vs. 1,9 anterior) y a un tipo medio del 4,057% (frente al 3,987% anterior)

A 6 meses: 550 M de EUR, con un ratio de cobertura de 2,6 (vs. 4,8 anterior) y a un tipo medio del 2,984% (similar al anterior).

El Tesoro español emitió hoy 6.170 M de EUR mejorando los precios de ene/2011

El Tesoro español emitió hoy letras por un total de 6.170 M de EUR: (1) 4.970 M de EUR a 12 meses a un tipo medio del 2,41% (frente al 2,947% de enero/2011) y con una demanda de 2,1x la oferta; y (2) 1.200 M de EUR de letras a 18 meses a un tipo medio del 2,938% (frente al 3,367% anterior) y con una demanda de 5,3x la oferta.

Datos positivos, en demanda y precio, para atenuar las tensiones periféricas generadas estos días por la falta de acuerdo de los líderes europeos, y que desembocaron en las compras del ECB de deuda portuguesa la semana pasada.

El índice de manufacturas de la Fed de Nueva York sube a niveles de junio/2010 alcanzando el nivel de 15,43 en febrero de 2011 frente a la estimación de 15 del mercado y al dato previo de enero de 11,92.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3530 mientras el IBEX35 modera sus alzas hasta un 0,4%

Fuerte demanda y bajada de la rentabilidad por las letras a 12 y 18 meses del Tesoro

El Tesoro español adjudica 5.540 M de EUR en letras del tesoro a 12 y 18 meses con fuerte demanda y a menores precios que la subasta anterior.


En letras a 12 meses adjudicó 4.502 M de EUR a un tipo medio del 2,947% (vs. 3,449% anterior) y un ratio de cobertura del 2,15x (vs. 2,33x anterior).

En letras a 18 meses adjudicó 1.038 M de EUR a un tipo medio del 3,367% (vs. 3,721% anterior) y un ratio de cobertura del 4,11x (vs. 4,54x anterior).

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3410.

El Tesoro español sustituye una emisión de obligaciones por financiación bancaria

El Tesoro ha anunciado hoy la cancelación de la emisión de obligaciones (oct/2020 y ene/2024) de este jueves, 20/01/2011, al sustituirla por una financiación bancaria sindicada a 10 años.

El diferencial de la deuda española (linea negra, escala derecha) a 10 años subía a 240 bps (vs. 232 bps del viernes) frente al bund alemán al mismo plazo (linea roja, escala izquierda). Pinchar el gráfico para ampliar.

Utilizar los bancos en vez del mercado asegurará la liquidez, a un precio aproximado al midswap a 10 años + 225 bps*; a parte de lanzar un mensaje al mercado de que España tiene más posibilidades.

El Tesoro mantiene la emisión del letras a 12 y 18 meses de mañana por un importe de entre 5.000-6.000 M de EUR.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3290 mientras el IBEX35 corrige un 1,25%.

*El midswap a 10 años cotizó el 13/01 a 3,44% + 2,25% = 5,69% (vs. 5,43% de mercado)**, sin incluir los costes de asegurar la operación.
**Es un coste superior al del mercado como vemos en el gráfico.

Fuerte demanda y tipo menor del esperado en la subasta del Tesoro español

España colocó hoy entre los inversores bonos a 5 años por 3.000 M de EUR (el máximo del rango previsto), con un ratio de cobertura de 2,1x (sobre el nominal solicitado, frente a 1,6x anterior) y a un tipo medio del 4,542% (frente al 3,576% anterior).

El tipo medio fue menor al esperado.

El Tesoro coloca 3.876 M de EUR a 3 y 6 meses en la última subasta del 2010

El Tesoro español colocó esta mañana, en la última subasta del año, 3.000 M de EUR en letras a 3 meses a un tipo de interés medio del 1,804%* (vs. 1,743% en noviembre) y 876 M de EUR en letras a 6 meses a un tipo medio del 2,597%* (vs. 2,111% en noviembre).

Durante el primer trimestre del año el Tesoro deberá afrontar vencimientos por importe de 24.900 M de EUR.

El diferencial (spread) de la rentabilidad implícita de la deuda española (en negro, eje derecho) a 10 años respecto a la alemana (en rojo, eje izquierdo) subió a los 259 bps** (frente al cierre de de ayer a 257 bps).


La rentabilidad del bono español ascendía al 5,571% (cerca de máximos de 5,587% de finales de noviembre).

El EURUSD cotiza entorno al 1,3170 mientras el IBEX35 sube un 1,85%, tras el aviso de Moodys de rebajar hasta 2 escalones en 3 meses el rating de Portugal (A1).

*Reflejando los temores de la OCDE de que España se tenga que unir al grupo de Grecia e Irlanda.
**Lejos de los máximos de finales de noviembre en 303 bps.

El mercado exige más rentabilidad en las letras del tesoro a 3 y 6 meses

Ayer llegó la crisis de deuda a los telediarios de la mano de la bolsa y de la emisión de letras del tesoro a 3 y 6 meses, que el Tesoro no colocó en su totalidad debido a los altos tipos solicitados por los inversores.

Se colocaron 3.256,7 M de EUR (a 3 meses al 1,743% vs. 0,95% en la anterior* y a 6 meses al 2,111% vs. 1,3% en la anterior*). El IBEX35 seguía cayendo durante la jornada de ayer (-3,05%, 9.691,6 puntos), sobre todo el sector bancario, ante los máximos en el diferencial de interés (spread) a 10 años y el seguro de impago a 10 años del bono español.

El gobernador del banco de España volvía a recomendar avances, y nuevas medidas, en esta ocasión ante el Senado (pdf), por parte del ejecutivo español para aumentar la credibilidad española en los mercados** ante la incertidumbre de crecimiento de los próximos años.

El Gobierno irlandés comunicaba su intención de convocar elecciones en año nuevo (web, inglés), una vez el presupuesto (que finalmente conoceremos hoy) esté implementado, aprobada la consolidación fiscal (web, inglés) de 15.000 M de EUR del período 2011-2014*** y las negociaciones del rescate con la UE-IMF terminadas.

El EURUSD cotiza en el entorno de 1,34 ante la crisis de deuda soberana europea, hoy se publicarán las actas de la reunión de la Fed.

*Fuente (web, inglés)
**Y garantizar el objetivo de reducción del déficit al 3% en 2013.
**Para llevar el déficit a un 3% sobre PIB en 2014, aumentarán impuestos por 5.000 M de EUR y recortarán gastos por 10.000 M de EUR.

España paga un 30% más en tipo de interés por 5.000 M de EUR de letras del tesoro a 12-18 meses

Se especula con la posibilidad de un salvamento doble*, de Irlanda y Portugal a través del Fondo de Estabilidad Europea, a lo largo del día de hoy (tras la reunión informal del Eurogrupo) o mañana durante el Ecofin (ver calendario, en inglés).

España ha emitido hoy letras del tesoro (T-bills) a 12 meses al 2,363% (frente a la anterior al 1,842%) y 18 meses al 2,664% (frente a la anterior al 2,009%) por un total de casi 5.000 M de EUR con una fuerte demanda (1,9 veces el nominal ofrecido).

Este jueves (10:30) tendremos nuevas emisiones del tesoro español a 10 y 30 años por casi 3.000-4.000 M de EUR. A continuación la estructura temporal de vencimientos de deuda del Tesoro**, el próximo año tendremos que renovar aprox. 190.000 M de USD.

Pinchar en el gráfico para ampliar.

* La finalidad es evitar el encarecimiento de las emisiones de deuda del resto de periféricos (Italia y España).
**Datos en M de USD