La Fed duda entre bajar los tipos 0,25% o 0,50% esta semana (17-18/09)

La deuda nacional de USA asciende, ahora mismo, a 35,276T de USD (hace 4 años eran 26T, +34%) y sigue subiendo cada día, mucho más que la M3 conocida (últ. dato de nov/24) de USA de 20,7T de USD (hace 4 años eran 15T, +33%) según Fred.

El desempleo baja una décima pero menos de lo esperado y se sitúa en el 4,2%* en Ag/24 según BLS y la inflación cae 3 décimas al 2,6%** (abajo las series anuales), y ahora le preocupan más a la Fed que la inflación, a pesar de que los bienes más comunes y estables (sticky inflation***), se mantiene en el 4,1%.

La deuda de US asciende a 35T de USD. Fuente: Hedgeye

Será que hay que reactivar la maquinaria del crecimiento, que tenemos que asistir a otro ciclo monetario igual que como cambian las estaciones, ahora toca volver a gastar. Hay elecciones en nov/24, hay que dejar atrás la deuda y también los pagos de intereses; no sabemos si será -0,25 o -0,50 pero lo que es seguro es que la maquinaria de imprimir dinero se reactiva (aunque nunca dejó de imprimir realmente).

Recordamos que esta semana el ECB bajó tipos al 3,50%.

Esta semana la prima de riesgo española bajaba a los 78bps (-0,04) colocando la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 2,93% (-0,06), el italiano en el 3,51% (-0,11), el alemán en 2,15% (-0,02) y el de USA en 3,65% (-0,06).

El Euribor a 12 meses bajaba a 2,948% (-0,10), el IBEX ascendía semanalmente a los 11.540 (+367), el DAX a 18.699 (+398) y el Dow Jones a los 41.393 (+1.047).

El euro se mantiene casi sin cambios por 1,1076 USD, el brent sube 0,60 USD a 71,61 USD el barril, el oro se dispara +80USD a 2.606 USD la onza troy y el Bitcoin sube +5,637 USD a 59.971 USD. 

¡Suerte y feliz semana!

*Desempleo USA, interanual

*CPI USA, interanual

***Pincha para ampliar, batería de datos de la Fed relacionados con el estado de la economía, agosto-24

El BoJ anuncia compras de bonos para reducir los tipos de los bonos e interviene en el mercado de divisas para evitar el descalabro del yen

Doble intervención del BoJ (Banco de Japón) tanto en el mercado de divisas, donde el yen subía por encima de 150 JPY por USD (máximos de 1990), como en el mercado de bonos donde destinaba 100B de JPY para reducir los tipos de los bonos a 10-20 años.

Esta es la 2ª intervención en menos de 1 mes para contener la debilidad de la divisa asiática, provocada por la ininterrumpida política expansiva del BoJ mientras la Fed sigue subiendo los tipos de interés para contener los precios.

Going Godzilla mode

La inflación en Japón alcanzaba el 3%, máximos de 8 años, en sept/22, principalmente impulsada por el aumento de costes de las importaciones ante la debilidad el yen, mientras las previsiones de crecimiento del PIB están en el 2,5%.

El BoJ se reunirá esta semana el 27-28 donde se espera que actualice sus previsiones, aunque es improbable que suba tipos (actualmente en el -0,1%) o modifique su política de expansión quantitativa y control de tipos de interés.

La prima de riesgo española a 10 años cotiza en los 111bps (-5bps) mientras el bono español al mismo plazo está en el 3,52% (+0,02), el italiano en el 4,73% (-0,05), el alemán en 2,52% (+0,18) y el de USA en 4,22% (+0,20).

El Euribor a 12 meses sube a 2,778% (0,10), mientras el IBEX sube ligeramente a los 7.545 (+109), el DAX a los 12.730 (+457) y el Dow Jones a 31.082 puntos (+1.888).

El euro sube 1 figura a los 0,9862 USD, bajada de 5 USD en el Brent que cotiza en 93,60 USD por barril, bajada de 39 USD en el oro hasta los 1662 USD por onza troy y el BitCoin con bajadas semanales de 315 USD a los 19.194 USD.

¡Suerte y feliz semana!

¿Hasta donde llegará esta vez la espiral inflacionista global?

Nadie lo sabe* pero la inacción o acción mesurada de los guardianes de precios (bancos centrales), con sus argumentos sobre la temporalidad de los factores que lo suben, no son un buen augurio. Abróchense los cinturones por si acaso.

Esta semana conocimos que la inflación en USA tocaba nuevos máximos de 30 años al llegar al 6,2% en el mes de oct/21 (vs. 5,4% en sep/21), y es que el Gran Experimento monetario que comenzaran el Tesoro y la Fed**, ha tardado muy poco dar resultados inflacionistas pero aun se mantiene lejos de los dos dígitos del período conocido como la Gran Inflación en USA (english).

Recordamos que el crecimiento económico en USA en el 3Q se situaba en el 2%, y al restarle la inflación se sitúa en una tasa de crecimiento negativo (como ocurre en España y en otros muchos países).

Protestas en Nueva York por los precios de los alimentos. Octubre 1966. Fuente: WSJ

Aunque en este caso la Fed ya ha comenzado a disminuir las compras de activos, uno de los efectos más claros de la inflación es la pérdida de capacidad adquisitiva, unida a un empeoramiento de la confianza de los consumidores y de las expectativas, que según los datos de la Universidad de Michigan (pdf) ya están en mínimos de un año.

El consumo es el principal motor del crecimiento económico pero las subidas de precios lo ralentizan, sobre todo en economías con un fuerte componente de sector servicios, y si este disminuye no tarda en afectar al empleo y al crecimiento.

La prima de riesgo española a 10 años se sitúa en los 72bps (=) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 0,46% (-0,15), el italiano en el 0,95% (-0,23), el alemán en -0,26% (-0,15) y el de USA en 1,56% (+0,01).

Ligeras subidas para el IBEX a los 9080 puntos (+23), el DAX a los 16.094 (+406) y el Dow Jones a los 36.100 (+281).

Nueva huida al refugio con el EUR perdiendo otra figura al cambiarse a 1,1444 USD, casi 2 USD abajo en el Brent que cerró el viernes en 81,99 USD por barril, el oro sube con fuerza +81 USD a los 1.867 USD por onza troy y el BitCoin sube a los 64.300 USD (+3.473 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Desde el 73 al 82 en lo que se conoce como la Gran Inflación, el máximo fue del 14,6%, y se tardó una década en volver a tasas por debajo del 5% . 

**Favorecido por las condiciones internacionales.

La doble expansión monetaria y fiscal se materializa relanzando el empleo y el crecimiento en USA

Esta semana conocíamos que la tasa de desempleo en USA disminuía 2 décimas hasta el 6% en mar/21 (english) al añadir 916.000 empleos en USA, junto a los buenos datos PMI con el indicador compuesto en 59,1 (pdf, english) sugiriendo el trimestre de mayor crecimiento desde 2014.

En el informe destaca los aumentos de precios en la cadena de producción y el aumento de la demanda, que llevarán la inflación por encima del objetivo de la Fed (2%) y que en feb/21 ya alcanzaba el 1,7% (tendremos que estar atentos al dato de marzo/21)*. Además la Fed, en sus últimas previsiones, aseguraba que mantendrá los tipos bajos hasta 2024 y las compras de activos (actualmente en $7,7 trillion**), a pesar del aumento de la inflación.

El detalle del gasto de infraestructuras en USA. Fuente: NY Times

Así que tendremos un período de fuerte expansión monetaria junto con la gran expansión fiscal de $1,9 trillion del gobierno de Biden, y esta semana ha anunciado el nuevo plan de infraestructuras por $2 trillion llamado a reactivar el crecimiento sostenible y renovar las infraestructuras del país durante los próximos 8 años.

Se materializa el gran experimento monetario que se anunciaba hace apenas un mes y medio, con evidentes consecuencias en las subidas de las rentabilidades de bonos, apreciación del USD y subida de la inflación. Veremos hasta dónde nos lleva este camino.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 64bps (+1bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,31% (+0,03), con el italiano en el 0,63%(+0,01), el alemán en -0,33% (+0,02) y el de USA en 1,72% (+0,04).

Ligeras subidas en la renta variable con el IBEX en los 8.577 (+79), el DAX hasta los 15.107 (+359) y el Dow Jones a los 33.153 (+81).

Apenas sin cambios con el euro que se cambiaba por 1,1764 USD, el brent también plano cerrando este viernes en 64,67 USD por barril, el oro perdía 1 USD a los 1730 USD por onza troy y el BitCoin cotiza en los 57.640 USD (+1.118 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Hasta el 13 de abril no conoceremos el dato CPI de marzo/21
**Trillion USA = 1.000.000 millones de USD

Los mercados descuentan nuevos estímulos ante "el bajo aun más bajo" crecimiento previsto para 2020

Esta semana tuvimos una actualización de las previsiones de crecimiento para España, que mejora una décima (desde otoño), para situarlo en el 1,6% (vs. 2% en 2019) (pdf) en 2020 según la Comisión Europea*, alineándose con la previsión del IMF (que esta semana adjetivaba como crucial la reforma laboral** de 2012 para una rápida y fuerte recuperación).

También conocimos que el PIB alemán del 2019 crecía al 0,6%*** (english) (vs. 1,1% en 2018), el menor crecimiento desde 2013, fundamentalmente por la caída en el 4T de consumo, gasto público, las tensiones comerciales y la caída del sector industrial (automovilístico).

Click en la imagen para ampliar. Previsiones del 13-02-2020 de la CE.

Los mercados descuenta más acción monetaria, que por parte de USA parece claramente indicada por la Fed, y en el caso del Banco Central Europeo, podría ser inevitable para evitar la crisis, ante el amenazante y cada vez más bajo crecimiento económico.

El USD continua su pujanza frente al EUR, dada la debilidad europea, mientras los activos de riesgo siguen al alza, ante las esperanzas de una mejora de los datos del coronavirus (que esta semana cambió su metodología de recuento de afectados provocando un alza) y los potenciales estímulos monetarios.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 69bps (+2) colocando la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 0,29% (+0,01), mientras el italiano está en 0,92% (-0,02), el alemán en -0,40% (-0,01) y el de USA en 1,58% (=).

Las bolsas cerraban la semana al alza con el IBEX en los 9.956 (+145), mientras el DAX lo hacía en los 13.744 (+231) y el Dow Jones en los 29.398 (+296).

El EURUSD perdía otra figura cerrando en 1,0831 mientras el brent subía 3 USD a 57,33 USD por barril, el oro subía 13 USD a los 1.586 USD por onza troy y el BitCoin cotiza en este momento en los 9.959 USD (-139 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*también iguales a los datos del ministerio de economía y transformación digital.

**que a pesar de haber impactado negativamente en el salario por hora, contribuyó a reducir el desempleo y la desigualdad, según el informe del IMF (pdf, english).

*** (tasa anual) las exportaciones, construcción y consumo crecieron durante 2019, pero es muy posible que debido a la caída del crecimiento en China, por el coronavirus, afecte con fuerza a Alemania (uno de los principales mercados).