Sube la rentabilidad exigida al centro y periferia de la zona euro

Los inversores castigan el bund alemán tras el anuncio del rescate parcial a España por 100.000 M de EUR, subiendo ayer la rentabilidad de los bonos alemanes a 10 años hasta el 1,42% (+12bps).

También subía el diferencial exigido a Francia, en 5bps hasta situarlo en 130bps; como vemos en el gráfico la semana pasada ese diferencial era de 107bps.

El diferencial italiano subía 2bp hasta los 474bps y el español subía 8bps hasta los 528bps, cerca de máximos históricos de finales de mayo.

Este movimiento al alza de las rentabilidades exigidas en centro y perifieria europeas significa que los inversores: (1) ven un mayor riesgo en la zona euro y/o (2) esperan mayores pasos de integración y mutualización del riesgo.

El EURUSD cotiza en 1,2490 y el brent en casi 97 USD/barril mientras el Nikkei sube un 0,64%.

El pánico bursátil se extiende desde París al resto del mundo

Ayer diversos rumores sobre la solvencia de Societe Generale, BNP Paribas y Credit Agricole ante sus posiciones en bonos griegos (aprox. 41.000 M EUR) junto con algunas especulaciones sobre una posible rebaja del rating de la deuda francesa* desataron ayer el pánico** en los mercados.

La prima de riesgo de la deuda francesa a 10 años se fue a los 88bps (máximos históricos) mientras que la española también subía (12bps) hasta los 284bps, tras 2 días de bajadas por las compras del ECB.

La elevada volatilidad en las bolsas con respetables volúmenes de negociación (a pesar de estar en Agosto) generaron de nuevo grandes caídas (Cac40, -5,45%; EuroStoxx, -5,94%; Dow Jones, -4,62% e Ibex35, -5,49%).

El EURUSD se recuperó desde niveles de 1,4125 hasta 1,4218; el Nikkei cede un 0,98% y el Hang Seng se deja un 1,78%. El oro sigue su escalada hacia los 1.800 USD/onza.

*Tras la bajada del de EEUU entra en lo previsible que se revisen al resto de triple A.
**En el siguiente enlace las previsiones macroeconómicas del ECB.

Tótum revolútum: efecto contagio de la crisis griega a España e Italia

Ayer se concretó el contagio de la aversión al riesgo a la deuda soberana europea a la tercera y cuarta economías de la zona euro, cuando un consorcio de grandes bancos europeos (según el FT) solitaron a la Unión Europea un compromiso en la recompra (buyback) de deuda griega de cara a reinvertir sus vencimientos.

En las reuniones del Eurogrupo (ayer, ver comunicado, pdf, inglés) y del Ecofin* (hoy 10:00) están discutiendo posibilidades para facilitar la participación privada (web, inglés), y reactivar esa vía actualmente en punto muerto**.

La respuesta del mercado significó un aumento inédito a máximos históricos de los diferenciales de riesgo o spreads*** de España que alcanzó los 334bps (+50 bps), y de Italia hasta los 301bps (+57bps).

El contagio a España e Italia de la crisis de deuda es una amenaza de una dimensión tan grande****, que podría llegar a requerir una respuesta por parte del sistema financiero a nivel internacional.

El EURUSD cotiza en 1,3960 mientras el Nikkei cede un 1,39% situándose por debajo de los 10.000.

*Ministros de Economía de países participantes en el euro, (ver programa, web, inglés).
**También por la calificación de selective default por parte de Moodys de la última propuesta.

***La diferencia de tipos de interés cotizados en los mercados para esa deuda a 10 años respecto a la alemana al mismo plazo.
****La exposición de los bancos europeos (web, inglés) a la deuda italiana es de 998.000 M de EUR y a la española de 774.000 M de EUR.

¿Aprobará hoy Portugal el Plan de Estabilidad pre-comprometido con la zona euro?

El Gobierno portugués de Jose Sócrates afronta hoy, a las 15:00, el posible rechazo de las medidas adicionales de austeridad* (pdf, portugués) del 0,8% del PIB portugués comprometidas el pasado 11 de marzo en la cumbre informal de jefes de estado de la zona euro.

El objetivo de las nuevas medidas es reducir el déficit al 4,6% del PIB en 2011. Entre las medidas propuestas para 2011 destaca, entre otras, el retraso de la construcción de infraestructuras (0,25%), la venta de patrimonio del Estado (0,20%), y el aumento de los ingresos de las concesiones en las áreas de comunicaciones, juego y energía.

La oposición podría no dar su apoyo al plan de Estabilidad y provocar una crisis política en Portugal, a un día de la cumbre europea y cuando en abril vencen 4.300 M de EUR de deuda.

El mercado exige un 7,567% a la deuda portuguesa** a 10 años llevando el diferencial hasta los 432 bps, muy lejos de los máximos de semanas anteriores.

El EURUSD cotiza en 1,4175 mientras el brent a 1 mes está en 115,7 USD/barril.

*A partir de la página 11 del plan de Estabilidad y Crecimiento 2011-2013.
**En el mercado secundario de deuda.

Los spreads periféricos aumentan antes de la reunión informal de jefes de estado de la zona euro de este viernes

La caída general del precio de la vivienda en España se mantiene en Febrero/11 en un -4,5% (interanual) y en un -19,5% desde máximos en el último trimestre de 2007, según el informe publicado ayer por Tinsa (pdf).

En este inicio de año tenemos nuevos elementos como la inflación* o la subida de los tipos de interés** que afectan al mercado inmobiliario.

En el ámbito de la deuda soberana ayer Grecia colocó 1.625 M de EUR de letras del tesoro a 6 meses*** a un 4,75% (4,64% anterior) y un ratio de cobertura del 3,59 (4,54).

Los spreads de los periféricos subían ayer ante los comentarios de S&P (web, inglés) sobre el probable default de Grecia (y tras la rebaja de rating de Moodys) y España lanzaba una emisión bancaria sindicada.

Este viernes tenemos la reunión informal de los jefes de Estado (web, inglés) de la zona euro donde se debatirán las medidas de rescate/sistemas de supervisión de la zona euro que se incluirán en la agenda de la cumbre del 25-26/marzo.

Hoy a las 10:30 Portugal emite entre 750-1.000 M de EUR en bonos a 2 años.

El EURUSD caía a 1,3890 y el Brent a 1 mes cotizaba en 112,58 USD/barril; el IBEX cerraba ayer con una subida de +0.7% hasta los 10,568 puntos.

*Del 3,6% en España en febrero/2011.
**El EURIBOR es la referencia utilizada en las hipotecas.
***A 26 semanas, la anterior subasta se produjo a primeros de febrero.

Se suaviza la presión de los mercados antes de la subasta de mañana

Mr Noda, ministro de finanzas japonés, declaró hoy su intención de dedicar parte de las reservas niponas en divisa extranjera a adquirir el 20% de la emisión de bonos AAA del EFSF a finales de este mes.

Atenas vendió hoy, con sólida demanda*, 1,95 B de EUR en letras del tesoro a 6 meses al 4,9%, 8 bps más respecto a la emisión anterior significativamente por debajo de las pretensiones del mercado que eran entre “un 5-5,25%”.

Estos dos factores han generado una bajada de la presión sobre la deuda soberana periférica, en espera de la subasta portuguesa de mañana.

El diferencial del bono portugués** a 10 años caía a 415 bps*** (vs. 426 bps ayer) y el español se mantenía en 269 bps (vs. 270 bps ayer). Pinchar en el gráfico para ampliar (en rojo, escala izquierda, bund alemán, y en negro, escala derecha, bono español).

El diferencial italiano se mantenía en los 196 bps (vs. 198 bps ayer) y el belga eera el único que subía hasta 139 bps (desde los 137 bps de ayer).

El EURUSD se recupera hasta el entorno de 1,2970 mientras el IBEX35 rebota un 1%.

*37% fue adquirido por no residentes.
**La rentabilidad media en el mercado secundario exigía un 7,016% al bono portugués a 10 años.
***100bps = 1%